20230105-中财期货-豆粕月报_市场缺乏指引_豆粕维持震荡_8页_1mb

豆粕市场分析总结

核心内容

2023年1月5日发布的豆粕月报指出，当前豆粕市场预计维持震荡走势，盘面下行为主。报告综合分析了供给、库存及需求端的变化，认为供给端宽松与需求端疲软是影响豆粕价格的主要因素。

主要观点

• 豆粕价格震荡下行：受供给增加和需求疲软影响，预计本月豆粕价格将延续下行趋势。
• 市场缺乏明确指引：由于USDA供需报告尚未发布，市场对全球大豆供需变化仍处于观望状态。
• 操作建议：建议暂时观望，等待进一步的供需数据和天气信息。

关键信息

供给端

1. 南美天气影响：巴西种植面积增加，预计产量丰产；阿根廷干旱影响产量，但全球大豆供给预期仍有望增长。
2. 美豆库存变化：2021/22年度美豆库存为2.7亿蒲式耳，新季2022/23年度库存维持在2.2亿蒲式耳，低于市场预期。
3. 国内进口情况：
   • 进口大豆到港量大幅上涨，本月月涨幅为1398785吨。
   • 进口豆粕到港量略有下降，月涨幅为-206吨。
4. 压榨利润下降：本月压榨利润整体下滑，开机率提升，预计将继续累库。

库存端

• 进口大豆港口库存：截至上周五，港口库存为6072180吨，月涨幅为543380吨。
• 全国豆粕库存：全国豆粕总库存为13.40万吨，月涨幅为-10.20万吨，库存接近正常水平。

需求端

• 饲料价格下跌：生猪饲料价格为3.68元/公斤，蛋鸡饲料价格为3.46元/公斤，均出现小幅下跌。
• 养殖利润低迷：自繁自养生猪养殖利润为-44.30元/头，外购仔猪养殖利润为-175.97元/头，毛鸡养殖利润为-4.74元/羽，蛋鸡养殖利润为-0.04元/只，均处于低位，对豆粕需求形成压力。

重点关注

• 南美天气情况：尤其是阿根廷干旱是否缓解，巴西产量是否如期增长，是影响全球大豆供应的关键因素。
• USDA1月供需报告：报告将提供全球大豆供需的最新数据，对市场走势具有重要指引作用。

总结

本月豆粕市场整体呈现供强需弱格局，供给端宽松和需求端疲软共同推动价格下行。尽管巴西产量预期良好，但阿根廷干旱仍对全球大豆供应构成一定压力。同时，国内饲料价格和养殖利润低迷，进一步抑制了豆粕的需求。因此，操作建议为暂时观望，等待USDA供需报告和南美天气变化的进一步指引。

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