20220414-上海证券-微光股份-002801.SZ-22Q1业绩预告点评_业绩超预期_产品结构持续优化_3页_667kb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告为上海证券对某电力设备行业公司的分析，发布于2022年4月14日，分析师包括开文明、王璇和马雨池。报告维持“买入”评级，重点分析公司2022年第一季度业绩表现、产品结构优化、行业政策支持、增长潜力及财务预测。

主要观点

1. 业绩超预期

• 公司2022年Q1归母净利润预计为0.7~0.8亿元，同比增长74.5%~99.5%。
• 扣非后归母净利润预计为0.62~0.72亿元，同比增长81%~110.2%。
• 业绩增长主要受益于营收端的高增长和产品结构的持续优化。

2. 产品结构持续优化

• 节能高效电机（ECM）营收增幅超过100%。
• 冷柜电机、外转子风机、伺服电机等产品营收增速均超过20%。
• 海外市场表现强劲，境外营收增幅超过70%。
• 尽管原材料价格高位运行，但公司具备较强的成本控制能力，毛利率预计保持在30%左右。

3. 政策支持与行业前景

• 国内冷链物流政策推动行业发展，公司作为冷链物流微电机龙头，有望长期受益。
• 冷链物流行业仍处于发展阶段，果蔬、肉类和水产品的冷链流通率仅为35%~69%，远低于欧美95%以上的水平，长期增长潜力大。

4. 产品结构升级与应用领域拓展

• 公司正积极推出高效节能电机，2020年ECM电机营收占比已达13%，未来有望进一步提升。
• 公司拓展新能源、电力通讯等七大行业，覆盖畜牧养殖、电力冷却装置、基站和数据中心等二十七个细分领域，打开新的增长空间。

5. 财务预测与估值

• 营收预测：2022~2024年营收分别为14.9、19.4和25亿元，年增长率分别为34%、30%和29%。
• 净利润预测：2022~2024年归母净利润分别为3.4、4.9和6.2亿元，年增长率分别为35%、42%和26%。
• 估值指标：当前股价对应2022~2024年PE分别为15、11和8倍，PE持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

盈利能力指标

增长能力指标

营运能力指标

偿债能力指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率上涨
• 市场拓展不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级
• 公司未来三年营收和净利润均保持稳定增长
• 估值持续下降，反映市场对其增长潜力的认可

投资评级体系

基本信息

• 公司名称：上海证券
• 行业：电力设备
• 分析师：开文明、王璇、马雨池
• 日期：2022年04月14日
• 最新收盘价：22.30元
• 12mth A股价格区间：16.00-39.30元
• 总股本：229.63百万股
• 无限售A股/总股本：49.02%
• 流通市值：25.10亿元