20230223-上海证券-微光股份-002801.SZ-2022年业绩快报点评_产品结构持续优化_海外市场加速开拓_3页_667kb

报告摘要

公司总结：买入（维持）

行业与分析师信息

行业：电力设备
日期：2023年02月23日
分析师：
- 开文明（SAC编号：S0870521090002）
- 王璇（SAC编号：S0870521120003）
联系人：马雨池（SAC编号：S0870122010004）

核心内容与主要观点

2022年业绩表现

营业收入：12.05亿元，同比+8%
归母净利：3.08亿元，同比+21%
扣非归母净利：2.89亿元，同比+47%
2022年第四季度：
- 营收2.72亿元，同比-14%，环比-3%
- 归母净利0.59亿元，同比-31%，环比-32%
- 扣非归母净利0.61亿元，同比+20%，环比-24%

观点：尽管2022年第四季度业绩略低于预期，但全年业绩仍保持增长，主要得益于海外市场拓展和产品结构优化。

关键信息分析

市场拓展与产品结构

境内收入：5.15亿元，同比-9%
境外收入：6.90亿元，同比+27%
ECM电机收入：2.40亿元，同比+55%
ECM收入占比：20%，同比+5.9%

观点：公司加快海外业务布局，境外收入显著增长；ECM电机作为高附加值产品，收入增长迅速，占比提升有助于改善整体盈利能力。

行业趋势与公司战略

高效节能趋势

政策支持：国内《工业能效提升行动计划》和《电机能效提升计划（2021-2023）》推动高效节能电机需求
海外需求：高电价推动海外ECM电机市场增长
国内外共振：预计未来ECM电机需求将持续增长

观点：公司长期受益于高效节能行业趋势，国内外市场需求同步上升。

公司发展举措

新品研发：完成ECM53系列、WA200ST等电机开发，多款3KW~5.5KW高效节能风机投入量产
产能扩张：新建PCBA车间，ECM电机产能达30万台/月
海外布局：规划在泰国和杭州新建产能，优化产业布局

观点：公司通过技术升级和产能扩张，进一步巩固市场地位，提升竞争力。

盈利预测与估值

盈利预测（单位：百万元）

年度	营收	归母净利润	每股收益（元）	市盈率（X）	市净率（X）
2022	1205	308	1.34	20.84	4.13
2023	1806	390	1.70	16.45	3.51
2024	2414	504	2.20	12.72	2.94

盈利能力指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	29.3%	33.8%	29.2%	28.2%
净利率	22.9%	25.5%	21.6%	20.9%
净资产收益率	19.0%	19.8%	21.4%	23.1%
资产回报率	16.1%	16.0%	15.9%	17.3%
投资回报率	15.3%	18.9%	18.3%	19.6%

观点：公司盈利能力持续提升，尤其在ECM电机领域表现突出，未来增长潜力较大。

投资建议

评级：买入
理由：公司是HVAC领域微电机龙头，长期受益于高效节能趋势，当前PE估值合理，未来增长空间广阔。
目标：维持“买入”评级，认为公司股价将强于基准指数20%以上。

风险提示

原材料价格波动
人民币汇率波动
市场开拓不及预期

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
P/E	25.21	20.84	16.45	12.72
P/B	4.80	4.13	3.51	2.94
EV/EBITDA	17.71	16.18	13.45	9.91

观点：公司估值持续下降，未来盈利增长预期支撑其估值合理化。

投资评级说明

股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
行业投资评级：未提及，但分析师认为行业基本面良好，长期看好。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议
投资者应自行判断，不承担因使用报告内容导致的损失责任
报告内容可能随市场变化而更新，投资者需关注最新信息

总结

公司作为电力设备行业中的微电机龙头，2022年实现营业收入和归母净利润双增长，其中扣非净利润增长显著。尽管第四季度业绩略低于预期，但整体表现稳健。公司加快海外业务拓展，ECM电机作为高附加值产品，收入和占比双提升，带动盈利能力增强。未来，随着高效节能趋势的持续推进和产能扩张，公司有望实现长期增长。当前估值合理，维持“买入”评级。

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