20180114-广发证券-建筑材料行业跟踪_淡季降价不改中期趋势_17页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2018年1月经历淡季价格下调，但整体趋势未改变。水泥和玻璃价格在淡季出现环比下跌，但主要受企业调控因素影响，而非供需关系恶化。同时，玻璃行业表现出淡季不淡的特征，显示出较强的市场韧性。

主要观点

• 水泥价格：全国水泥均价环比下降，但华东地区熟料价格大幅下调，显示企业为控制进口熟料和准备淡季停产而主动调整价格。尽管价格下调，但整体仍高于2017年全年均价，且相比2011年，2018年下半表现更优。
• 玻璃价格：全国玻璃均价环比略有下降，但跌幅较小，且部分区域如华南保持稳定。玻璃市场呈现“南稳北弱”格局，北方市场需求快速下滑，而南方市场需求相对稳定。
• 行业趋势：供给端控制更加有序，价格波动更小，行业景气时间持续性增强，超出预期。
• 重点公司：继续关注周期股中的海螺水泥、祁连山、旗滨集团；玻纤行业（如中国巨石、长海股份）和高端石英行业因外需高景气而有机会；地产产业链中PEG低的优质公司如兔宝宝、帝王洁具、东方雨虹、三棵树、北新建材值得关注。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：2018年1月8日至12日，全国水泥平均价格下降6.95%；华东地区下降17元/吨，西南地区上升3元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存环比上升1.19%；华东地区库存上升3.75%，西南地区上升0.63%。
• 煤炭价格：华北、华东、中南地区煤炭价格均有所上涨，其他地区持平。
• 市场动态：华东地区因天气和需求减弱，价格震荡回落；中南地区价格高位稳定；西南地区因环保影响，价格略有上调。

玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价环比上涨-0.10元/重箱，主要城市涨跌幅在-0.60至+0.95元/重箱之间。
• 库存变化：全国玻璃库存环比上升2.23%，其中华北地区上升5.11%，东北地区上升10.31%。
• 纯碱与重油价格差：华北地区环比下降1.32%，华东、华南地区保持稳定。
• 产能与产线：总产能为13.81亿重箱/年，有效产能97900.8万重箱，停产占比16.48%，环比下降。

其他建材

• 价格上涨：PVC、HDPE、PP、工业萘、纯MDI价格上涨。
• 价格下降：沥青、软泡聚醚、聚合MDI、美废、进口原木价格下降。
• 价格稳定：锆英砂、氧化锆、环氧乙烷、丙烯酸、钛白粉、国产原木价格维持稳定。

市场热点

• 宏观政策：工信部发布水泥和玻璃行业产能置换政策，强化环保要求。
• 行业动态：多地实施错峰停产，环保检查加强。
• 公司动态：多家公司发布股权变动、担保、回购等信息，部分公司股价变动较大。

重点跟踪公司估值

行业评级

• 行业评级：买入
• 风险提示：宏观经济下行风险、宏观政策波动风险、新投产能超预期风险、原材料成本上涨风险、能源结构转变风险、公司管理经营风险。

分析师团队

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。