20220904-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_疫情多点散发_不改中期回暖态势_24页_1mb
报告摘要
建筑材料行业跟踪周报总结
核心内容概述
本报告为2022年9月4日发布的建筑材料行业周报，分析了建筑材料板块在疫情多点散发背景下，仍维持中期回暖态势。报告涵盖水泥、玻璃、玻纤和消费建材四大细分领域，结合高频数据与行业动态，提出投资建议及风险提示。
主要观点
1. 板块整体表现
- 板块走势：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为-1.45%，优于沪深300（-2.04%）和万得全A指数（-2.2%）。
- 投资策略：维持“增持”评级，建议关注具备定价权和处于行业拐点的龙头企业。
2. 水泥市场
- 价格趋势：全国高标水泥价格为428元/吨，较上周上涨1元/吨，但较2021年同期下降6元/吨。
- 区域表现：
- 上涨地区：西北（+8元/吨）、长三角（+5元/吨）、华东（+3元/吨）。
- 下跌地区：西南（-7元/吨）、长江流域（-2元/吨）。
- 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为66.0%，较上周上升1.5个百分点；平均出货率为62.5%，较上周上升1.1个百分点。
- 展望：9月进入施工旺季，预计出货率回升、库存下降，价格将逐步上涨。建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥等。
3. 玻璃市场
- 价格趋势：全国浮法白玻原片平均价格为1735元/吨，较上周下降19元/吨，较2021年同期下降1412元/吨。
- 库存情况：全国样本企业原片库存为6344万重箱，较上周增加158万重箱。
- 市场展望：终端需求季节性改善，淡季价格拐点已现，预计年内价格温和反弹。建议关注旗滨集团、南玻A、金晶科技、凯盛科技等。
4. 玻纤市场
- 价格趋势：无碱2400tex直接纱成交中位数为4600元/吨，较上周下降200元/吨，较2021年同期下降1450元/吨。
- 库存与需求：行业库存积累对中低端价格造成短期冲击，但中高端品类景气有望持续。
- 展望：风电、汽车、建筑建材等行业需求改善，建议关注中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤等。
5. 消费建材
- 原材料价格：PVC、环氧乙烷等成本端价格回调，毛利率有望修复。
- 市场趋势：地产政策放松、竣工需求释放，板块有望迎来业绩和估值修复。
- 投资建议：推荐伟星新材、北新建材、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等，建议关注三棵树、中国联塑、公元股份等。
关键信息
1. 市场基本面
- 水泥：全国均价继续上升，但受疫情和资金短缺影响，需求恢复缓慢。9月有望迎来旺季，出货率和库存将改善。
- 玻璃：终端需求季节性改善，价格已见底，预计年内温和反弹。保交付政策可能推动需求释放。
- 玻纤：面临产能集中投放压力，但中高端品类需求有望改善，行业景气持续。
2. 行业政策
- 国务院常务会议：部署稳经济政策，包括扩大政策性开发性金融工具支持、优化营商环境、支持制造业和职业院校设备更新等。
- 保交付政策：推动竣工需求释放，有助于玻璃等建材行业。
3. 公司推荐
- 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥。
- 玻璃：旗滨集团、南玻A、金晶科技、凯盛科技。
- 玻纤：中材科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤。
- 消费建材：伟星新材、北新建材、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团等。
风险提示
- 疫情超预期：可能对终端需求造成进一步扰动。
- 地产信用风险失控：影响行业整体景气度。
- 政策定力超预期：可能改变行业发展趋势。
表格摘要
表1：建材板块公司估值表
| 股票代码 | 股票简称 | 总市值 (亿元) | 2021归母净利润 (亿元) | 2022E归母净利润 (亿元) | 2023E归母净利润 (亿元) | 2024E归母净利润 (亿元) | 2021市盈率 (倍) | 2022E市盈率 (倍) | 2023E市盈率 (倍) | 2024E市盈率 (倍) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002791.SZ | 坚朗五金* | 312 | 8.9 | 10.1 | 15.7 | 21.7 | 35.1 | 30.9 | 19.9 | 14.4 |
| 002271.SZ | 东方雨虹* | 769 | 42.0 | 53.2 | 67.8 | 86.5 | 18.3 | 14.5 | 11.3 | 8.9 |
| 600176.SH | 中国巨石 | 565 | 60.3 | 66.5 | 71.2 | 78.0 | 9.4 | 8.5 | 7.9 | 7.2 |
| 600801.SH | 华新水泥* | 366 | 53.6 | 59.0 | 67.0 | 72.3 | 6.8 | 6.2 | 5.5 | 5.1 |
| 601636.SH | 旗滨集团* | 299 | 42.3 | 31.4 | 42.9 | 47.3 | 7.1 | 9.5 | 7.0 | 6.3 |
表2：大宗建材板块公司分红收益率测算表
| 股票代码 | 股票简称 | 总市值 (亿元) | 2021归母净利润 (亿元) | 2022E归母净利润 (亿元) | 2023E归母净利润 (亿元) | 2024E归母净利润 (亿元) | 2021分红率 (%) | 2022E分红率 (%) | 2023E分红率 (%) | 2024E分红率 (%) | 2021股息率 (%) | 2022E股息率 (%) | 2023E股息率 (%) | 2024E股息率 (%) |
|----------|------------|----------------|------------------------|------------------------|------------------------|------------------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|
| 600585.SH | 海螺水泥 | 1652 | 332.7 | 248.8 | 281.7 | 302.5 | 33.8 | 33.8 | 33.8 | 33.8 | 6.8 | 5.1 | 5.8 | 6.2 |
| 600801.SH | 华新水泥* | 366 | 53.6 | 59.0 | 67.0 | 72.3 | 42.2 | 42.2 | 42.2 | 42.2 | 6.2 | 6.8 | 7.7 | 8.3 |
图表摘要
图1：全国高标水泥价格
- 趋势：全国P·O42.5含税价延续上涨态势，但涨幅有限。
图2：长三角地区高标水泥价格
- 趋势：长三角地区价格略有上涨，但整体波动较小。
图3：泛京津冀地区高标水泥价格
- 趋势：价格相对稳定，但库存下降趋势明显。
图4：两广地区高标水泥价格
- 趋势：价格相对较低，但库存波动较大。
图5：全国水泥平均库容比
- 趋势：全国库容比上升，显示库存增加。
图6：全国水泥平均出货率
- 趋势：出货率上升，显示需求回暖。
图7：长三角地区水泥平均库容比
- 趋势：库容比相对稳定，但出货率提升。
图8：长三角地区水泥平均出货率
- 趋势：出货率提升，显示需求改善。
图9：泛京津冀地区水泥平均库容比
- 趋势：库容比下降，显示库存消化。
图10：泛京津冀地区水泥平均出货率
- 趋势：出货率提升，需求回暖。
图11：两广地区水泥平均库容比
- 趋势：库容比上升，库存增加。
图12：两广地区水泥平均出货率
- 趋势：出货率提升，显示需求回升。
图13：全国平板玻璃均价（玻璃期货网）
- 趋势：价格略有下降，但市场稳价意向较强。
图14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）
- 趋势：价格下跌，但市场预期温和反弹。
图15：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存
- 趋势：库存增加，显示市场承压。
图16：样本13省玻璃表观消费量
- 趋势：表观消费量上升，显示需求回暖。
图17：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况
- 趋势：产能稳定，但需求有限。
图18：无碱2400TEX缠绕纱价格
- 趋势：价格下降，显示市场承压。
图19：G75电子纱价格
- 趋势：价格稳定，但市场紧俏度下降。
结论
尽管近期疫情对建材行业造成一定短期扰动，但随着LPR下调和地产、基建政策加码，行业中期回暖趋势不变。建议重点关注具备定价权、现金流稳定和产业链延伸潜力的龙头企业，如华新水泥、旗滨集团、东方雨虹等，同时关注消费建材领域的高成长性企业。风险方面，需警惕疫情超预期、地产信用风险和政策变动等潜在影响。
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