20180114-中泰证券-建筑材料行业周报_华东水泥景气具有足够韧性和向上弹性_18页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

1. 行业景气度

   • 华东水泥价格出现阶段性下调，但整体行业景气仍维持向上趋势。
   • 水泥价格在高位震荡，库存处于低位，预计春季错峰生产将推动价格回升。
   • 玻璃价格在淡季保持平稳，库存上升但市场挺价意愿强，中期景气向好。
   • 玻纤行业盈利稳定增长，龙头公司受益于行业集中度提升和需求结构升级。

2. 投资评级

   • 整体行业评级为增持，认为行业盈利有望进一步提升。
   • 公司层面推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、旗滨集团、中国巨石、中材科技、长海股份等。

3. 市场表现

   • 建材板块在2018年1月5日至12日期间整体下跌2.54%，跑输上证综指。
   • 部分个股表现突出，如三圣股份、豫金刚石、悦心健康、天山股份、龙泉股份等涨幅居前，而上峰水泥、华新水泥、万年青、东方银星、太空板业等跌幅较大。

主要观点

• 水泥行业

  • 华东水泥价格下调主要是由于淡季和外来熟料冲击，但属于阶段性回调，预计未来价格将回升。
  • 水泥行业供给端持续紧缩，需求端受益于地产政策放松，全年景气震荡向上。
  • 行业库存处于低位，为2018年一季度价格反弹奠定基础。
  • 建议关注华东和华南地区，其经济活力和需求总量较强，水泥价格有望维持高位。

• 玻璃行业

  • 淡季期间价格平稳，库存上升但企业挺价意愿强。
  • 沙河地区集中停产对市场影响逐渐缓解，纯碱价格回落推动复产。
  • 中期来看，玻璃行业景气稳中有升，推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

• 玻纤行业

  • 龙头企业盈利稳定增长，受益于下游需求结构优化和行业壁垒提升。
  • 无碱玻纤价格维持高位，部分型号库存紧缺，电子纱需求旺盛。
  • 行业集中度提升，强者恒强趋势明显，推荐中国巨石、中材科技、长海股份。

关键信息

• 水泥价格：本周全国水泥均价412元/吨，环比下跌0.7%。
• 库存情况：全国水泥库存上升1.19%，华东地区库存上升4.6%，东北地区库存最高，为67%。
• 玻璃价格：本周全国白玻均价1666元/吨，环比下跌2元。
• 玻纤价格：无碱2400tex缠绕直接纱价格为5200-5400元/吨，电子纱G75成交价14000-14500元/吨。
• 政策与市场动态
  • 水泥行业持续进行供给侧改革，环保政策趋严。
  • 地产政策放松提振需求预期，基建投资保持高位。
  • 沙河玻璃市场集中停产影响缓解，玻璃行业景气稳中有升。
  • 玻纤行业结构优化，龙头企业受益明显。

推荐公司

• 水泥行业：海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、祁连山。
• 玻璃行业：旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。
• 玻纤行业：中国巨石、中材科技、长海股份。
• 其他：伟星新材、北新建材、东方雨虹、帝王洁具、兔宝宝等消费建材龙头。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期。
• 宏观经济大幅下滑。
• 供给侧改革不及预期。

投资建议

• 建议投资者关注周期建材行业的盈利提升机会，尤其是水泥、玻璃、玻纤等细分领域。
• 水泥板块有望在2018年迎来“跨年行情”，推荐关注龙头企业。
• 玻璃和玻纤行业具备长期增长潜力，尤其在环保和供给侧改革背景下。
• 建议投资者重视行业估值提升和盈利预期改善带来的投资机会。

行业动态

• 工信部发布水泥行业产能置换实施办法，强化供给侧改革。
• 华东地区水泥价格受雨雪天气影响出现回落，但行业景气持续。
• 沙河玻璃市场集中停产影响逐渐缓解，玻璃价格进入高位震荡期。
• 玻纤行业持续受益于需求结构优化和产能控制，盈利稳定增长。

总结

建筑材料行业整体保持景气，尤其是水泥、玻璃和玻纤细分领域。尽管近期部分区域价格出现阶段性回调，但行业供给端控制严格，需求端支撑强劲，未来盈利中枢有望提升。推荐关注龙头企业，把握行业周期性上涨机会。同时，建议投资者关注政策变化和行业动态，以获取更准确的投资判断。