20220816-西部证券-吉比特-603444.SH-2022年半年报点评_投资业务影响利润表现_头部游戏稳中有进_9页_502kb

吉比特（603444.SH）2022年半年报总结

核心内容

吉比特于2022年8月16日发布2022年半年报，数据显示公司上半年实现营业收入25.11亿元，同比增长5.17%；实现归母净利润6.88亿元，同比下滑23.59%；扣非后归母净利润6.68亿元，同比下滑5.31%。若剔除投资业务和汇率波动影响，调整后归母净利润同比增长1.03%。

主要观点

1. 头部游戏表现稳健

• 《一念逍遥（大陆版）》：上线一年有余，仍稳定贡献流水，2022年上半年平均排名iOS游戏畅销榜第9名，同比提升1名，期间最高排名曾升至第5名。
• 《问道手游》：上线超6年，仍在持续运营，2022年上半年平均排名iOS游戏畅销榜第17名，同比提升2名，单日排名最高达第6名。
• 《奥比岛：梦想国度》：于2022年7月12日正式上线，改编自页游IP，全网预约人数突破1000万，上线首月平均排名iOS畅销榜第22名，最高达第6名，显示IP影响力较强。

2. 出海布局加速

• 公司积极拓展海外市场，2022年上半年已推出/迭代《一念逍遥（港澳台版）》、《最强蜗牛（港澳台版）》等产品，并计划推出《一念逍遥（海外版）》、《地下城堡3（海外版）》、《奇葩战斗家（海外版）》等产品。
• 自研产品在立项之初即考虑全球市场，未来出海投入将进一步加大。

3. 产品储备丰富

• 2022年第四批版号已下发，公司多款产品取得版号，包括《超喵星计划》、《黎明精英》、《新庄园时代》、《失落四镜》、《皮卡堂》等。
• 未来产品上线将有助于公司业绩持续增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为25.11亿元，同比增长5.17%。
• 归母净利润：2022年上半年为6.88亿元，同比下滑23.59%。
• 毛利率：达到89.93%，同比提升8.03个百分点，主要由于代理游戏分成减少。
• 费用率：销售费用率26.67%，管理费用率8.15%，研发费用率15.08%，均有所提升。
• 盈利预测：预计2022/2023/2024年营业收入分别为51.99/59.85/69.81亿元，同比增长12.6%/15.1%/16.7%；归母净利润分别为15.02/17.49/20.61亿元，同比增长2.3%/16.4%/17.9%。

估值与评级

• 市盈率（P/E）：2022年为14.9，2023年为12.8，2024年为10.9。
• 市净率（P/B）：2022年为3.7，2023年为2.9，2024年为2.4。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为20.90元，2023年为24.33元，2024年为28.68元。
• 公司评级：维持“买入”评级，认为4月版号恢复后，业绩确定性增强，公司估值有望修复。

风险提示

• 政策风险：游戏行业受政策影响较大，存在监管变化的风险。
• 头部游戏老化：经典游戏可能面临用户流失和市场竞争。
• 新游流水不及预期：新产品上线后可能表现不佳。
• 行业竞争加剧：游戏行业竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。

产品储备一览

总结

吉比特在2022年上半年虽受投资业务和汇率波动影响导致净利润下滑，但头部游戏表现稳健，自主运营收入占比提升，出海布局加快，产品储备丰富，显示公司具备较强的增长潜力和市场竞争力。分析师认为，随着版号恢复和产品上线，公司估值有望修复，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注政策变化、头部游戏老化及市场竞争等风险因素。