20220817-国信证券-吉比特-603444.SH-经典老游稳健_新游储备丰富_关注业绩兑现_7页_894kb

吉比特 (603444. SH) 详细总结

核心内容

吉比特（603444.SH）是一家专注于游戏研发与运营的公司，其经典老游表现稳健，新游储备丰富，具有较强的精品研发能力和长线运营能力，构成公司核心竞争力。2022年中报显示，公司营收同比增长5.17%，但归母净利润同比下滑23.59%，主要受非经常性项目及经营性成本费用增加影响。若剔除非经常性项目影响，调整后净利润同比增长1.03%。

主要观点

• 经典老游表现稳健：《问道手游》、《地下城堡3：魂之诗》、《一念逍遥（港澳台版）》、《世界弹射物语》等经典游戏持续贡献收入。
• 新游储备丰富：公司储备了多款代理运营产品，涵盖模拟经营、放置养成、Roguelike、RPG、策略等多元化游戏类型，包括《超喵星计划》、《黎明精英》、《新庄园时代》、《失落四境》、《皮卡堂》、《封神幻想世界》等。
• 《奥比岛：梦想国度》表现亮眼：上线首月在App Store游戏畅销榜平均排名第22，最高排名第6，处于投入期，未来流水表现值得期待。
• 产品运营能力突出：公司通过雷霆游戏平台成功运营多款游戏，如《问道手游》《一念逍遥》《摩尔庄园》等，其在App Store上的排名稳定，为公司带来持续收入。
• 财务预测：公司2022-2024年归母净利润预计为14.77亿、17.79亿、22.79亿，增速分别为0.6%、20.43%、16.88%；EPS分别为20.56元、24.76元、28.93元，对应PE分别为15x、13x、11x。

关键信息

营收与利润表现

• 2022H1营收：25.11亿元，同比增长5.17%。
• 2022Q2营收：12.81亿元，同比增长0.93%，环比增长4.24%。
• 2022H1归母净利润：6.88亿元，同比下降23.59%。
• 2022Q2归母净利润：3.39亿元，同比下降36.77%。
• 调整后归母净利润：6.56亿元，同比增长1.03%。

财务指标变化

• 毛利率：2022H1为89.93%，同比增加8.03pct。
• 期间费用率：同比增加2.03pct至45.35%。
• 销售费用率、管理费用率、研发费用率：均有所增加，主要因营销推广支出和研发人员增加。
• 财务费用：因汇率波动产生汇兑损益1.04亿元。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：新游流水不及预期、产品竞争激烈、政策监管压制。

可比公司估值

• 三七互娱：PE分别为15.33x、13.29x、11.59x。
• 世纪华通：PE分别为9.20x、7.54x、7.08x。
• 姚记科技：PE分别为8.29x、7.09x、6.70x。
• 宝通科技：PE分别为20.05x、15.12x、12.60x。
• 恺英网络：PE分别为21.17x、16.84x、13.98x。
• 完美世界：PE分别为16.34x、14.48x、13.82x。
• 吉比特：PE分别为15.27x、15.18x、12.60x、10.78x。

公司运营产品

储备游戏产品

总结

吉比特凭借其精品化路线和多元化产品矩阵，在游戏行业保持了良好的市场地位。尽管2022年中报净利润有所下滑，但调整后仍显示出增长潜力。公司经典老游表现稳健，新游储备丰富，特别是《奥比岛：梦想国度》的上线为未来业绩增长提供了动力。考虑到新游处于投入期，公司暂调低了盈利预测，但仍维持“买入”评级，认为其长期价值不受短期波动影响。