20220817-国海证券-吉比特-603444.SH-2022年半年报点评_核心产品稳中求变_关注储备新品上线及出海进程_6页_390kb

吉比特（603444）2022年半年报点评总结

核心内容概览

吉比特（603444）发布2022年半年报，营业收入同比增长5.2%至25.1亿元，归母净利润同比下滑23.6%至6.9亿元，扣非净利润同比下滑5.3%至6.7亿元。公司整体表现稳健，核心产品运营稳定，储备新品上线及出海进程值得关注。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：公司上半年收入增长主要得益于《问道手游》《地下城堡3》《一念逍遥（港澳台版）》《世界弹射物语》等产品的贡献。
• 净利润下滑：净利润下滑主要受经营性成本费用增加、投资收益下降及汇率波动影响。
• 经调整净利润：剔除汇率波动和投资业务影响后，公司2022年上半年经调整后归母净利润为6.6亿元，同比增长1.0%。

成本与费用

• 营业成本：上半年营业成本2.5亿元，同比减少41.5%，主要由于部分产品流水下降导致分成减少。
• 毛利率：整体毛利率89.9%，同比提升8.0个百分点。
• 销售费用：上半年销售费用6.7亿元，同比增长21.6%，销售费用率27.9%，同比提升4.8个百分点。
• 研发费用：上半年研发费用3.8亿元，同比增长16.5%，研发费用率15.1%，同比提升1.5个百分点。
• 研发人员：截至2022年6月30日，公司共有614名研发人员，占员工总数的56.3%。

核心产品运营

• 《问道》：持续长线运营，2022年1月开启新年服，5月开启16周年联运大服，上半年在iOS畅销榜平均排名第17名，最高第6名。
• 《问道手游》：持续推出新版本，吸引用户回流，2022年7月上线夏日服，10月将开启国庆服。
• 《一念逍遥》：新增多种社交玩法，保持高频更新，上半年在iOS畅销榜平均排名第9名，最高第5名。
• 《奥比岛：梦想国度》：7月12日上线，8月11日开启1.2版本“暗影之谜”，首月在iOS畅销榜平均排名第22名，最高第6名。

储备产品

• 国内储备：已获版号的自研产品包括《超喵星计划》（青瓷游戏代理发行），代理储备包括《黎明精英》《新庄园时代》《失落四境》《皮卡堂》等。
• 海外储备：公司储备多款海外产品，包括《一念逍遥（海外版）》《地下城堡3（海外版）》《奇葩战斗家（海外版）》等。

关键信息

盈利预测

资产负债表

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司研发创新实力强，激励机制多元，自研产品稳定长线运营，基本盘稳固；出海业务处在加速阶段，储备产品丰富多元，有望贡献业绩增量。

风险提示

• 政策监管趋严
• 市场竞争加剧
• 汇率波动
• 版号获取进度不及预期
• 新品不及预期
• 流量成本上升
• 老产品生命周期不及预期
• 核心人才流失
• 玩家偏好改变
• 公司治理/资产减值/解禁减持
• 市场风格切换
• 行业估值中枢下行

结论

吉比特在2022年上半年业绩小幅下滑，主要受短期因素影响，但核心产品运营稳健，储备新品上线及出海进程值得期待。公司未来三年盈利预测显示，业绩有望逐步恢复增长，维持“买入”评级。