20210129-华创证券-贝达药业-300558.SZ-2020年业绩预告点评_扣非业绩高增长_埃克替尼有望稳步增长_5页_748kb

贝达药业（300558）2020年业绩预告点评总结

核心内容

贝达药业发布了2020年业绩预告，全年实现归母净利润5.88亿-6.58亿元，同比增长155%-185%。其中，扣非净利润预计为3.53亿元左右，同比增长约70%。公司2020年业绩高增长主要得益于埃克替尼的持续增长以及恩沙替尼的上市推动，同时，公司出售贝达医药科技带来了2.6-2.8亿元的非经常性损益。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司扣非净利润显著增长，达到3.53亿元，创公司成立以来新高。
• 产品线发展：埃克替尼凭借疗效确切、安全性高、中国人群数据全面等优势，持续获得市场认可。恩沙替尼作为新一代EGFR-TKI药物，预计将在2021年开始放量，带动公司进入高增长阶段。
• 研发管线推进：公司多个创新药项目（如贝伐珠单抗、D0316、伏罗尼布、PD-1单抗和CTLA-4单抗）已推进至报批阶段，预计将在未来两年陆续获批上市，推动公司从biotech向平台型创新药企转型。
• 盈利预测：公司预计2020-2022年扣非净利润分别为3.53亿、4.56亿、6.38亿元，EPS分别为1.46元、1.27元、1.78元，对应PE分别为89X、103X、73X，维持“强推”投资评级。
• 估值分析：公司当前股价为130.24元，目标价为180元，未来估值有望进一步优化。

关键信息

• 财务指标：

  • 2020年主营收入预计为1,858百万，同比增长19.6%。
  • 归母净利润预计为605百万，同比增长161.9%。
  • 毛利率保持在93%左右，净利率显著提升至35.6%。
  • ROE和ROIC均有所改善，分别达到15.1%和17.9%。
  • 资产负债率下降至23.7%，财务结构优化。
  • 流动比率和速动比率均提升，显示短期偿债能力增强。

• 投资评级：维持“强推”评级，预计未来6个月内股价将超越沪深300基准指数20%以上。

• 风险提示：包括临床进度不达预期、产品销售不达预期等。

附录：财务预测摘要

投资建议

• 目标价：180元
• 当前价：130.24元
• 投资评级：强推

研究团队介绍

• 组长、首席研究员：高岳（北京大学生物技术学士，西方经济学硕士，香港大学金融硕士）
• 首席研究员：郑辰（复旦大学金融硕士）
• 高级研究员：刘浩（南京大学化学学士，中科院有机化学博士）
• 高级研究员：刘宇腾（中国人民大学经济学硕士）
• 高级研究员：李婵娟（上海交通大学会计硕士）
• 研究员：张泉（复旦大学公共事业管理学士，美国拉文大学MHA）
• 研究员：支君（南京大学生物化学与分子生物学硕士）
• 助理研究员：黄致君（北京大学硕士）

联系方式

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投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明

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