20230824-国联证券-新产业-300832.SZ-装机量持续提升_试剂增长亮眼_3页_285kb

新产业半年报分析与总结

业绩表现

公司2023年上半年实现营收1865亿元（同比增长3164%），归母净利润750亿元（同比增长3168%），扣非归母净利润687亿元（同比增长3121%）。第二季度营收989亿元（同比增长4677%），归母净利润395亿元（同比增长5126%），扣非归母净利润368亿元（同比增长5546%），业绩符合预期。

市场发展情况

• 国内市场：收入1212亿元（同比增长3156%），试剂和仪器增速分别为3006%和3882%。化学发光仪器装机量达12,100台，大型机占比60.55%。
• 海外市场：收入649亿元（同比增长3156%），试剂和仪器增速分别为4210%和2261%。海外市场销售2,271台中大型仪器，累计装机量超过17,400台。

产品结构与盈利能力优化

• 仪器类毛利率提升至29.65%（同比增长7.09个百分点）。
• 海外业务毛利率提升至59.44%（同比增长7.95个百分点）。
• 公司综合毛利率71.49%（同比增长21.9个百分点）。

财务预测

公司预计2023-2025年营业收入分别为3,988亿元、5,135亿元、6,502亿元，对应同比增长分别为30.77%、28.79%、26.61%。预计归母净利润分别为1,730亿元、2,213亿元、2,843亿元，同比增长分别为30.26%、27.94%、28.45%。

估值与评级

• 当前股价54.73元，目标价71.20元。
• 维持“买入”评级，对应2024年25.2倍估值。
• 风险提示：国内区域集采风险、海外市场推广风险、新产品推广不及预期等。

财务亮点

• 增长稳健：ROE（净资产收益率）未来三年将从17.35%提升至32.79%，资本回报率（ROIC）从59.68%提升至75.10%。
• 盈利能力持续提升，现金流表现强劲，资产周转效率改善。