20250827-华源证券-新产业-300832.SZ-国内阶段性承压_流水线有望驱动试剂上量_3页_293kb

新产业（300832.SZ）在2025年上半年发布中报显示，公司实现营收21.85亿元，同比下降1.18%；归母净利润7.71亿元，同比下滑14.62%；扣非归母净利润7.26亿元，同比下降16.33%。公司业绩总体承压，但海外业务持续增长，尤其是试剂业务境外收入同比增长36.86%，化学发光分析仪装机量达1971台。国内试剂业务受DRG/DIP政策影响，收入下降18.96%，而仪器业务同比增长18.18%。公司毛利率为68.64%，同比下滑4.14个百分点，主要受设备销售增加及海外收入占比提升影响。

公司未来三年的营收预计分别为48.58亿元、54.96亿元、63.48亿元，同比增速为7.12%、13.12%、15.51%。归母净利润预计为18.32亿元、20.65亿元、23.85亿元，增速分别为0.17%、12.77%、15.48%。当前股价对应PE分别为24.75倍、21.95倍和19.01倍。公司的X10发光分析仪和C10生化分析仪已获得产品注册证，小分子双抗体夹心法试剂已增至14项，覆盖多个疾病领域，产品性能持续优化。

同时，公司无人机流水线装机量达到179条，新增92条，为后续试剂放量提供基础。公司面临的风险包括境外地缘政治风险、国内政策风险及竞争加剧风险。

综上，新产业的国内试剂增长短期承压，但海外市场稳定，新产品及设备持续推进，维持“买入”评级。