20221020-国联证券-新产业-300832.SZ-业绩增长亮眼_装机量稳定提升_3页_333kb

报告摘要

新产业（300832）医药生物行业总结

核心内容

新产业在2022年前三季度业绩表现亮眼，收入和净利润均实现显著增长，展现出强劲的市场竞争力和业务拓展能力。公司业务覆盖国内外市场，产品和服务在医疗终端广泛部署，尤其在三级医院和三甲医院的覆盖率不断提升，显示出公司在行业中的领先地位。

主要观点

业绩增长超预期：2022年1-9月，公司实现营业收入22.97亿元，同比增长21.27%；归母净利润9.25亿元，同比增长38.88%；扣非归母净利润8.53亿元，同比增长41.94%。2022年第三季度，公司营业收入8.80亿元，同比增长31.67%；归母净利润3.55亿元，同比增长49.72%；扣非归母净利润3.30亿元，同比增长51.35%。
海内外业务稳定增长：国内业务收入同比增长35.32%，海外业务收入同比增长23.14%，扣除新冠试剂影响后同比增长32.50%。公司发光仪器装机量达到4,778台，同比增长35.47%。
产品布局丰富：公司新增多个注册项目，包括X6中通量免疫发光系统、C8高通量生化系统、R8分子系统，进一步加强了其在体外诊断领域的竞争力。
毛利率提升：因国内仪器推广策略调整，X系列及大型仪器占比提升，2022年前三季度仪器类毛利率为22.29%，同比增长7.02个百分点，占主营收入比重提高3.4%。试剂部分毛利率保持稳定，整体毛利率为69.82%，同比下降0.73个百分点。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024年收入分别为32.30亿元、39.41亿元、46.64亿元，对应增速分别为26.90%、22.01%、18.33%；净利润分别为13.32亿元、16.62亿元、19.65亿元，对应增速分别为36.84%、24.70%、18.23%。三年CAGR为21.43%。EPS分别为1.69元/股、2.11元/股、2.50元/股，对应PE为35X、28X、24X，显示出良好的估值潜力。
投资建议：考虑到公司为国内化学发光龙头，X8系列仪器上市后加速放量，建议保持关注。

关键信息

收入与利润：公司收入和净利润均实现大幅增长，尤其是在第三季度，业绩增长显著超预期。
市场拓展：公司在国内和海外市场均实现稳定增长，特别是在常规业务恢复和新产品推广方面。
产品结构优化：X系列及大型仪器的推广提升了公司毛利率和产品附加值。
研发投入：2022年前三季度累计研发费用为2.23亿元，同比增长56.34%，体现了公司对技术创新的重视。
财务健康：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率保持较高水平，显示良好的偿债能力和运营效率。
未来展望：公司未来三年预计保持稳健增长，盈利能力和估值水平有望持续提升。

风险提示

疫情反复风险：国内外疫情反复可能影响业务增长。
区域集采风险：国内区域集采政策可能对利润率造成压力。
产品集中度较高：产品集中度较高可能带来一定的市场风险。
海外市场推广风险：海外市场拓展可能面临竞争和政策不确定性。
新产品推广不及预期：新产品可能无法达到预期市场反响。

财务数据与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,194.97	2,545.42	3,230.16	3,941.11	4,663.55
净利润（百万元）	939.15	973.70	1,332.43	1,661.57	1,964.49
EPS（元/股）	1.19	1.24	1.69	2.11	2.50
市盈率（P/E）	49.6	47.9	35.0	28.1	23.7
市净率（P/B）	9.7	8.3	7.5	6.6	5.9
EV/EBITDA	42.3	24.7	24.5	19.6	16.6