20260501-华源证券-新产业-300832.SZ-流水线快速装机_试剂增长有望提速_3页_288kb

新产业（300832.SZ）投资总结

核心内容

新产业（300832.SZ）是一家专注于医疗检测领域的公司，主要业务涵盖化学发光免疫分析仪及配套试剂的研发、生产和销售。公司在2025年及2026年一季度发布了业绩数据，并展示了其在国内外市场的表现、产品布局及未来盈利预期。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司实现营业收入45.77亿元（yoy+0.91%），归母净利润16.20亿元（yoy-11.39%），扣非归母净利润15.64亿元（yoy-9.12%）。2026年第一季度实现营收11.29亿元（yoy+0.34%），归母净利润4.42亿元（yoy+1.02%），扣非归母净利润4.21亿元（yoy+1.11%）。
• 业务结构：公司国内业务收入同比下降9.82%，其中试剂类收入下降13.77%，仪器类收入增长6.88%；海外业务收入增长19.16%，试剂业务收入增长34.96%，占海外主营业务收入的65.12%。
• 产品布局：公司积极拓展海外市场，2025年全球化学发光免疫分析仪装机量达1462台，中大型机型占比79.14%；同时，小分子“夹心法”试剂收入增长显著，达到2.11亿元（yoy+75.36%）。
• 流水线进展：截至2025年底，公司自主研发的T8流水线累计全球装机/销售309条，进一步巩固其在高端化学发光领域的领先地位。
• 盈利能力：2025年公司毛利率为69.25%，同比下降2.82个百分点；2026年第一季度毛利率回升至73.48%，同比上升5.47个百分点。销售净利率在2026年第一季度回升至39.16%，显示公司盈利能力逐步改善。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年营收分别为50.95亿元、57.71亿元、66.27亿元，同比增速分别为11.33%、13.26%、14.83%；归母净利润分别为18.68亿元、21.51亿元、25.12亿元，增速分别为15.28%、15.17%、16.79%。
• 估值：当前股价对应的PE为23.40，预计2026-2028年PE分别为20.30、17.62、15.09，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观。
• 投资评级：基于公司在化学发光行业布局完善，试剂逐步进入放量阶段，维持“买入”评级。

关键信息

• 市场表现：2026年4月30日收盘价为48.25元，年内最高价为71.51元，最低价为43.85元。
• 财务数据：
  • 总市值：37,910.93百万元
  • 流通市值：32,960.65百万元
  • 总股本：785.72百万股
  • 资产负债率：7.14%
  • 每股净资产：12.07元/股
• 财务预测：
  • 营收：2026E为50.95亿元，2027E为57.71亿元，2028E为66.27亿元
  • 归母净利润：2026E为18.68亿元，2027E为21.51亿元，2028E为25.12亿元
  • 每股收益（EPS）：2026E为2.38元/股，2027E为2.74元/股，2028E为3.20元/股
  • ROE：2026E为18.50%，2027E为19.05%，2028E为19.64%
  • P/E：2026E为20.30，2027E为17.62，2028E为15.09
  • P/S：2026E为7.44，2027E为6.57，2028E为5.72
  • P/B：2026E为3.76，2027E为3.36，2028E为2.96
  • 股息率：2026E为2.42%，2027E为2.51%，2028E为2.67%
  • EV/EBITDA：2026E为14，2027E为12，2028E为10

风险提示

• 海外地缘政治风险
• 国内政策风险
• 竞争加剧风险

附录：财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率