20221106-光大证券-纺织服装及化妆品行业2022年三季报总结_三季度初现复苏_期待优质龙头蓄势而发_24页_3mb

行业研究总结：纺织服装及化妆品行业2022年三季报分析

核心内容概述

2022年前三季度，纺织服装及化妆品行业在疫情背景下整体承压，但部分子行业已出现复苏迹象。纺织服装行业收入和归母净利润同比分别下降6.48%、50.28%，其中品牌服饰行业收入和归母净利润分别下降6.48%、50.28%，而纺织制造行业则保持增长，收入和归母净利润同比分别增长9.95%、1.46%。化妆品行业收入增长8.77%，但归母净利润同比下降30.44%。随着疫情逐步受控，行业复苏态势初现，部分龙头公司表现突出。

主要观点

1. 纺织服装行业

1.1 品牌服饰行业

• 行业总览：受疫情影响，前三季度收入和归母净利润同比分别下降6.48%、50.28%，但三季度收入和利润降幅收窄。
• 财务指标：净利率同比下降4.46PCT，费用率上升2.68PCT，存货周转天数增加21天。
• 子行业分析：
  • 运动服饰：持续景气，Q3零售流水增速环比Q2回升，安踏体育、李宁、特步国际等表现突出。
  • 高端服饰、内衣：Q3收入增速转正，表现优于其他子行业。
  • 其他子行业：户外、箱包增长较快，但鞋类、中高端男装、童装等收入和利润承压。

1.2 纺织制造行业

• 行业总览：前三季度收入和归母净利润同比分别增长9.95%、1.46%，但Q3收入增速放缓，利润端出现下滑。
• 财务指标：毛利率下降0.47PCT，归母净利率下降0.64PCT，人民币贬值带来一定利好。
• 子行业分析：
  • 丝麻织品、毛纺、产业用纺织品：收入增速领先，分别增长16.35%、16.10%、15.85%。
  • 服装制造：华利集团、申洲国际等龙头公司表现稳健，收入和利润增速均优于行业平均水平。
  • 化纤：收入增速转为负值，成为拖累行业增长的主要因素。

关键信息

2. 化妆品行业

• 行业总览：前三季度收入增长8.77%，归母净利润下降30.44%，行业表现分化。
• 子行业分析：
  • 美妆品牌商：收入和利润端均实现增长，Q3收入增速达12.18%，净利率提升。
  • 制造商、代运营、个护公司：收入和利润端同比均下滑，其中制造商公司和代运营公司压力较大。
  • 双十一表现：部分国货品牌在双十一预售中表现亮眼，有望在销售旺季抢占市场份额。

投资建议

1. 纺织服装行业

• 品牌服饰：推荐估值回调到位、零售流水改善明显的运动服饰龙头，如安踏体育、李宁、特步国际；同时关注高端运动时尚品牌比音勒芬、羽绒服龙头波司登、家纺龙头罗莱生活。
• 纺织制造：推荐全球化布局、抗风险能力强的龙头公司，如华利集团、申洲国际、伟星股份；关注高股息率、低估值的稳健型标的。

2. 化妆品行业

• 美妆品牌商：推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，关注老牌国货上海家化。

风险提示

• 宏观经济下行：影响终端消费，导致行业需求疲软。
• 疫情反复：可能继续影响线下销售和消费者信心。
• 行业竞争加剧：国外品牌价格战可能对国内品牌造成压力。
• 电商平台流量成本上升：影响品牌商盈利能力。

行业对比与趋势

• 纺织服装行业：整体表现弱于沪深300指数，但部分细分行业如运动服饰、高端服饰、纺织制造等展现出较强复苏潜力。
• 化妆品行业：整体表现弱于沪深300指数，但美妆品牌商表现优于其他子行业，具有较强增长动能。

数据支持

• 图表资料：包括行业收入、利润、毛利率、费用率、存货周转天数等多维度数据，用于分析行业趋势及公司表现。
• 表格资料：涵盖各子行业及公司的收入、利润、毛利率、净利率等关键财务指标，提供详细对比。

总结

2022年前三季度，纺织服装及化妆品行业受疫情影响，整体表现承压，但部分子行业已出现复苏迹象。运动服饰、高端服饰、户外、箱包等子行业表现较好，纺织制造行业收入增长稳健。在投资策略方面，推荐具有较强复苏潜力和抗风险能力的龙头公司，同时关注高股息率、低估值的稳健型标的。风险提示方面，需警惕宏观经济下行、疫情反复、行业竞争加剧及电商平台流量成本上升等因素对行业的影响。