深度报告-20230407-华创证券-苏试试验-300416.SZ-深度研究报告_设备与服务联动_产能与下游协同_33页_3mb

报告摘要

苏试试验（300416）深度研究报告总结

核心内容

苏试试验是一家专注于环境与可靠性试验验证及综合分析服务解决方案的公司，业务涵盖试验设备制造、环境可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务三大板块。公司通过“设备+服务”联动模式形成竞争优势，同时通过提前布局高增长的下游行业（如军工、新能源、电子电器）实现业绩的持续增长和市占率的提升。

主要观点

“设备+服务”联动模式
- 公司从设备业务向试验服务延伸，形成独特的经营模式，增强了检测的专业性和壁垒。
- 设备自供提升了成本控制的灵活性，同时在经济环境较弱时，部分设备客户转向服务采购，增强了抗风险能力。
- 试验服务毛利率高于设备业务，提升服务占比有助于公司利润率提升。
业绩兑现能力强
- 公司2021年实现归母净利润1.9亿元，同比增长54.0%；2022年前三季度实现归母净利润1.79亿元，同比增长36.0%。
- 营收和净利润增速均呈现内生式增长，2021年归母净利润增速首次超过营收增速。
产能释放节奏与下游需求共振
- 公司历史募投项目正逐步进入投产、爬坡和达产期，预计2023-2024年将实现产能释放与下游行业高景气的共振。
- 2023年预计进入2018年项目达产期、2020年项目爬坡期及2022年项目初步兑现期；2024年将进入2020年项目达产期及2022年项目快速兑现期。
下游行业高景气
- 军工、新能源、电子电器等下游行业处于高景气阶段，带动公司试验服务业务增长。
- 军工行业2022年国防支出增长7.1%，军用电子元器件可靠性要求提升，推动检测需求增长。
- 新能源汽车销量快速增长，推动检测业务需求增加，2022年销量达688.7万辆，同比增长95.6%。
集成电路检测布局
- 2019年收购宜特，进军集成电路检测领域，提升公司综合服务能力。
- 集成电路检测外包比重提升，第三方检测市场空间广阔，2022年测试市场规模或达374亿元。