20221204-国盛证券-纺织服装-周专题_期待板块复苏_推荐运动鞋服_关注优质休闲服饰标的_17页_1mb
报告摘要
纺织服装行业周专题总结
核心内容
本报告分析了国内纺织服装行业在2022年及2023年的消费趋势、行业环境、公司业绩及投资机会。整体认为，随着消费环境的逐步复苏，纺织服装板块存在改善弹性，重点推荐运动鞋服、休闲服饰及优质制造标的。
主要观点
投资主线一：关注具备成长性的运动鞋服赛道
- 短期：行业流水受环境影响出现波动，但库存可控，市场表现有望反弹。
- 长期：国产品牌竞争力提升，市场规模预计保持双位数增长，建议关注【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别为25倍、23倍、16倍。
- 预期：2023年Q2~Q3订单有望出现明显环比改善，功能性服饰、小众运动品类及户外高端品牌增长潜力大。
投资主线二：服饰消费环境复苏，优选稳健个股
- 推荐标的：【比音勒芬】（2023年PE 14倍）、【波司登】（FY2023年PE 16倍）、【海澜之家】（2023年PE 9倍）、【稳健医疗】（2023年PE 17倍）。
- 逻辑：品牌力卓越、产品基础较好、运营稳健的中高端个股具备可持续改善能力；大众服饰因业绩基数低、与客流强相关，弹性更大；家纺随着地产链需求释放也有望边际改善。
投资主线三：关注服饰制造订单预期拐点，格局优化，龙头受益
- 需求端：全球服饰制造供应链订单需求仍待改善，2022Q3以来中国、孟加拉国、越南出口表现均环比走弱，10月服饰类出口同比-16.9%。
- 供给端：海外供应链因成本及贸易环境优势，产能利用率相对良性，具备国际化布局的龙头公司更具优势。
- 估值：板块估值处于较低位置，建议关注【申洲国际、华利集团】，对应2023年PE分别为18倍、16倍；同时关注伟星股份。
关键信息
2022年行业表现
- 服装针纺类：10月同比-7.5%，1-10月累计-4.4%。
- 社零总额：10月同比-0.5%，1-10月累计+0.6%。
- 板块整体：2022年业绩表现较弱，估值处于底部。
重点公司三季度盈利及全年盈利前瞻
| 板块 | 公司 | 2022Q3收入YOY | 2022Q3业绩YOY | 2022Q1-3收入YOY | 2022Q1-3业绩YOY | 2022年收入增速 | 2022年业绩增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 运动鞋服 | 安踏体育 | 中单位数 | 单位数 | 单位数 | 单位数 | 15%左右 | 5%左右 |
| 运动鞋服 | 李宁 | 10%~20%中段 | 中单位数 | 双位数增长 | 双位数增长 | 18%左右 | 18%左右 |
| 运动鞋服 | 特步国际 | 20%~25% | 20%+增长 | 20%+增长 | 20%+增长 | 30%左右 | 20%+ |
| 中高端服饰 | 波司登 | - | - | 15%+ | 18%左右 | - | - |
| 中高端服饰 | 比音勒芬 | 20% | 30% | 13% | 25% | 15%左右 | 20%高段 |
| 大众服饰 | 海澜之家 | 3% | -15% | -3% | -10%+ | - | - |
| 大众服饰 | 太平鸟 | -15% | -87% | -16% | -72% | - | - |
| 大众服饰 | 森马服饰 | -6% | -40% | -11% | -71% | - | - |
| 家纺 | 罗莱生活 | -9% | -19% | -7% | -20% | - | - |
| 个护 | 稳健医疗 | 41% | 4% | 31% | 13% | 30%左右 | 25%左右 |
| 纺织制造 | 申洲国际 | - | - | 15%左右 | 35%左右 | - | - |
| 纺织制造 | 华利集团 | 23% | 25% | 22% | 22% | 20%左右 | 20%左右 |
| 纺织制造 | 健盛集团 | -8% | 10% | 19% | 48% | 10%+ | 高速增长 |
| 纺织制造 | 浙江自然 | -1% | -45% | 21% | 9% | 15%+ | 5%+ |
| 纺织制造 | 牧高笛 | 56% | -5% | 60% | 82% | 55%+ | 高速增长 |
| 黄金珠宝 | 周大福 | - | - | 6%左右 | 基本持平 | - | - |
| 黄金珠宝 | 老凤祥 | 9% | 2% | 8% | -9% | 5%-10% | 滑坡5%-10% |
新股日历
| 类型 | 代码 | 股票简称 | 拟上市板 | 所属证监会行业分类 | 审核状态 | 拟募集资金（亿元） | 公司网址 | 最新公告日 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 注册制 | A22404.BJ | 太湖雪 | 北证 | 纺织业 | 报送证监会 | 1.51 | www.taihuxue.com | 2022-11-30 |
| 注册制 | A22573.BJ | 民士达 | 北证 | 纺织业 | 已回复 | 6.04 | www.metastar.cn | 2022-11-25 |
| 核准制 | 603130.SH | 云中马 | 主板 | 纺织业 | 已发行 | 5.18 | www.yzmgf.com | 2022-11-10 |
| 核准制 | A21470.SH | 彩蝶实业 | 主板 | 纺织业 | 已通过发审会 | 5.83 | www.chinacaidie.com | 2022-10-20 |
| 核准制 | A22524.SZ | 玮言服饰 | 主板 | 纺织服装、服饰业 | 已反馈 | 4.02 | www.vieingroup.com | 2022-09-30 |
| 核准制 | A22505.SZ | 迪柯尼服饰 | 主板 | 纺织服装、服饰业 | 已反馈 | 7.03 | www.dikeni.com | 2022-09-30 |
| 核准制 | A21469.SZ | 金泉股份 | 主板 | 纺织业 | 已通过发审会 | 4.12 | ch.yz-jinquan.com | 2022-09-15 |
| 核准制 | A22478.SZ | 古麒绒材 | 主板 | 皮革、毛皮、羽毛及 其制品和制鞋业 | 已反馈 | 5.01 | www.guqiyr.com | 2022-09-09 |
| 核准制 | A22465.SZ | 周六福珠宝 | 主板 | 零售业 | 已反馈 | 10.9 | www.zlf.cn | 2022-09-02 |
| 核准制 | A22479.SZ | 中鼎纺织 | 主板 | 制造业 | 已反馈 | 4.76 | www.zdtex.com | 2022-08-26 |
| 核准制 | A21162.SH | 泰鹏环保 | 主板 | 纺织业 | 终止审查 | 5.74 | www.sdaipeng.net | 2022-03-23 |
行业要闻
- balabala：获“2022年度十大类纺织创新产品”称号，强调技术创新与设计。
- 特步集团：助力成都马拉松，展现其冠军版跑鞋的市场影响力。
- 安踏集团：在环境、社会及管治（ESG）表现上排名全球领先。
- 棉价波动：国棉328价格同比下降32%，长绒棉价格同比下降20%，内外棉价差为2691元/吨。
风险提示
- 新冠疫情影响超预期。
- 下游客户订单波动。
- 海外业务拓展不及预期。
- 棉价波动及外汇波动风险。
投资建议
- 推荐标的：【李宁、安踏体育、特步国际、波司登、比音勒芬、申洲国际、华利集团】。
- 关注标的：【海澜之家、稳健医疗、伟星股份】。
投资评级说明
- 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅在5%以上）。
- 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅在10%以上）。
免责声明
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