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纺织服装行业周专题总结：7月社零跟踪，持续看好运动鞋服板块

核心内容

2022年7月，社会消费品零售总额同比增长2.7%，其中服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长0.8%，金银珠宝类零售额则显著增长22.1%。线上渠道销售持续复苏，增速与去年同期持平。整体来看，服饰行业在疫情后呈现弱复苏趋势，运动鞋服板块表现优于服装大盘，成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 运动鞋服板块表现强劲

• 7月运动品牌终端流水表现优于服装大盘，李宁、Fila、安踏、特步等品牌流水增长显著。
• 7月上旬安踏、特步延续双位数增长，下旬受疫情波动影响增速有所放缓。
• 各品牌终端渠道库存较6月末有所改善，显示销售复苏趋势。

2. 休闲服饰表现亮眼

• 比音勒芬终端流水高速增长，订货会产品升级带动加盟商订单增长。
• 波司登聚焦主业与品牌升级，中长期硬实力持续夯实。

3. 疫情后消费复苏与政策支持

• 若2022年H2国内疫情保持稳定，服饰品牌终端复苏具备弹性。
• 居民疫情后生活方式变化及政策支持，推动运动鞋服板块增长潜力。

4. 行业展望

• 运动鞋服板块成长确定性强，国内龙头市占率有望提升。
• 金银珠宝板块在Q3-Q4传统销售旺季中，预计销售增速仍领先整体消费，龙头公司增速更高。

关键信息

重点公司推荐

• 运动鞋服板块：

  • 李宁：2023年PE 26.8倍，推荐“买入”。
  • 安踏体育：2023年PE 20倍，推荐“买入”。
  • 特步国际：2023年PE 20倍，推荐“买入”。

• 休闲服饰板块：

  • 波司登：2023年PE 17倍，推荐“买入”。
  • 比音勒芬：2023年PE 13倍，推荐“买入”。

制造商板块

• 申洲国际：2023年PE 19倍，推荐“买入”。
• 华利集团：2023年PE 17倍，推荐“买入”。
• 健盛集团：2023年PE 10倍，推荐“买入”。

珠宝板块

• 周大福：2023年PE 22倍，推荐“买入”。

消费品业务

• 稳健医疗：2022H1收入增长27%，业绩增长17%。Q2医疗业务增长显著，预计全年收入增长30%。
• 华利集团：2022H1收入增长21%，Q2增速提升，订单稳定，预计全年增长20%以上。

行业要闻

• 九兴控股：上半年净利润增长近95%，主要受益于Prada等品牌订单增加。
• Pandora：第二季度中国收入大跌58%，受上海等地疫情影响。
• Burberry：与日本漫画家合作推出新漫画，增强品牌影响力。

本周行情

• A股：周涨跌幅前三为航民股份（+19.66%）、梦洁股份（+8.75%）、潮宏基（+8.69%）；后三为莱绅通灵（-6.33%）、比音勒芬（-4.06%）、健盛集团（-4.48%）。
• H股：周涨跌幅前三为裕元集团（+9.61%）、维珍妮（+1.84%）、超盈国际控股（+1.36%）；后三为江南布衣（-4.75%）、滔搏（-3.52%）、安踏体育（-2.23%）。

上游价格

• 棉价波动：国棉328价格同比下降14%至15902元/吨，长绒棉价格同比上涨73%至46000元/吨。
• 内外棉价差：内棉价格低于人民币计价的外棉价格6092元/吨。

风险提示

• 新冠疫情超预期对公司业务造成不利影响。
• 下游客户订单波动可能影响营业收入。
• 海外业务拓展不及预期。
• 棉价波动及外汇波动风险。

新股日历

数据来源与说明

• 数据来源：Wind，国家统计局，国盛证券研究所预测。
• 注：A股收盘价截至2022年8月19日，H股收盘价同为2022年8月19日。
• 注：部分公司PE为港元/股，需注意单位差异。