20151122-兴业证券-建筑材料行业周报_寻找转型和供给侧加速出清的机会_19页_1mb

建材行业投资分析总结（2015年11月22日）

核心内容概述

本报告聚焦于2015年11月建材行业整体表现及重点公司的投资策略，分析了水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等子行业的情况，并提出未来投资建议。整体来看，建材行业在2015年11月表现优于全部A股，但部分子行业如水泥仍面临需求疲软与产能出清的压力。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 行业涨幅：本周建材行业涨幅约为3.59%，高于全部A股指数涨幅2.76%，超额收益约为0.84%。
• 涨幅前五：旗滨集团（24%）、*ST华塑（21%）、国睿科技（16%）、亚玛顿（15%）、巢东股份（15%）。
• 涨幅后五：濮耐股份（-2%）、青龙管业（-3%）、友邦吊顶（-4%）、洛阳玻璃（-5%）、海南瑞泽（-5%）。

2. 投资策略

• 转型与供给侧出清：市场关注“改革/转型”主线，推荐具有转型潜力及执行能力的公司，如建研集团（医疗检测）、开尔新材（大环保）、巢东股份（大金融）。
• 水泥行业：预计明年行业在低景气背景下产能退出或加速，建议关注东部水泥，如海螺水泥，其PB相对安全。
• 玻璃行业：关注电子、光伏、节能玻璃等细分领域，以及国企改革概念。
• 玻纤及制品：未来2年无大型新增产能，需求增长有望加快，建议震荡中继续买入长海股份、中国巨石。
• 新型建材：长期看好细分领域的优秀龙头，建议关注建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶。

3. 子行业分析

水泥行业

• 盈利状况：2季度水泥行业盈利大幅下滑，近期盈利水平可能成为未来2年的低点。
• 价格走势：本周全国水泥价格震荡下行，环比跌幅0.23%，湖北、广西跌幅较大，而福建、四川、广东个别地区略有上涨。
• 库存情况：库存持续攀升，需求疲软，部分企业为缓解库存压力开始暗降价格。
• 错峰生产：华北、华东、西南等地区进入错峰生产阶段，对价格和库存有一定影响。
• 推荐公司：海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山、塔牌集团、冀东水泥。

玻璃行业

• 市场状况：进入销售淡季，现货需求减少，北方市场优于南方。
• 价格与库存：全国白玻均价1202元，环比下跌1元，同比上涨35元；行业库存3248万重箱，环比增加13万重箱。
• 产能与需求：未来需求下行，产能投放增加，价格和盈利受挤压，但部分细分领域仍具潜力。
• 推荐公司：南玻A、旗滨集团。

玻纤及制品

• 供需趋势：未来2年无大型新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产及全球基建带动下有望加快。
• 市场表现：玻纤市场延续弱稳走势，部分企业压价以加速资金回笼，中小企业库存积压严重。
• 推荐公司：长海股份、中国巨石。

新型建材

• 发展趋势：以服务、创新、品牌为核心提升竞争力，建议关注制造商向服务商、品牌商转型的公司。
• 代表企业：建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶。

重点公司分析

投资建议

• 水泥行业：推荐海螺水泥及其他东部水泥，关注稳增长政策和房地产周期性回暖带来的景气改善。
• 玻璃行业：关注电子、光伏、节能玻璃等细分领域，以及国企改革概念。
• 玻纤及制品：继续看好反转周期，震荡中加仓，推荐长海股份、中国巨石。
• 新型建材：长期看好细分领域优秀龙头，推荐建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶。

风险提示

• 水泥行业面临需求疲软和库存压力，需关注供给侧改革进展。
• 玻璃行业受需求下行和产能投放影响，价格和盈利承压。
• 玻纤行业需警惕风电抢装对需求增速的扰动，关注行业供需改善趋势。
• 新型建材行业需关注市场竞争和产品创新能力。