20160509-广发证券-建筑材料行业_行业预期差消除_自下而上寻找_预期差_和_性价比高_品种_15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期呈现价格稳步上涨、库存维持稳定的趋势。市场对水泥股的下跌感到困惑，尽管水泥价格持续上涨，但股票表现却疲软。分析师指出，这种现象主要源于预期差的消除以及行业整体下行趋势的影响。

主要观点

• 预期差消除：水泥价格自2月15日起上涨，4月15日达到高点，而该日期恰好是统计数据公告日，导致市场预期差较大。随着3月份数据公布，市场预期逐渐回归现实，水泥价格涨幅及产量增速表现良好，但全年再创新高难度较大，市场兴趣迅速转向。
• 行业现状：水泥行业处于弱复苏状态，短期内基本面下行风险不大，但从中长期看，行业步入下坡路，缺乏持续增长动力。
• 投资策略：在行业缺乏预期差和增长动力的背景下，应自下而上寻找具有预期差或高性价比的品种，以应对市场情绪变化。
• 行业评级：维持建筑材料行业“买入”评级，认为行业具备投资价值，但需关注结构性机会。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：5月3日至5月6日，全国水泥平均价格环比上涨1.47%，其中华北地区上涨13元/吨，华东地区上涨3元/吨，中南地区上涨6元/吨，西北地区下跌4元/吨。
• 库存情况：全国水泥库存保持平稳，东北地区库存环比下降3%，华东地区上涨1%，中南地区上涨1%。
• 区域动态：
  • 华北：水泥价格继续上调，主导企业推动价格上涨。
  • 华东：价格继续上调，部分企业因客户流失出现小幅回落。
  • 中南：价格上调，但受雨水天气影响，出货量受限。
  • 西南：价格涨跌互现，部分企业因需求不足价格下调。
  • 西北：价格保持平稳，库存承压。

玻璃行业

• 价格表现：5月3日至5月6日，全国玻璃均价环比微涨0.25元/重箱，主要城市涨幅在0至+0.65元/重箱之间。
• 库存情况：5月6日玻璃存货3375万重箱，环比下降1.57%，同比减少5.06%。
• 区域动态：
  • 北方地区：市场走势较好，深加工企业订单情况良好。
  • 南方地区：市场弱势整理，部分企业因需求疲软价格略有下滑。
• 产能恢复：本周山东巨润二线700吨放水冷修，预计七月份点火；中山玉峰一线500吨已引板出玻璃。

其他建材

• 价格变动：工业萘、PVC、环氧乙烷/沥青聚合MDI价格下跌，HDPE、锆英砂、美废价格稳定。
• 公司动态：多个公司发布重要公告，包括限售股解禁、非公开发行预案修订、合作项目等。

重点跟踪公司估值

• 高性价比品种：海螺水泥（PB约1倍）、东方雨虹（PE约16倍）。
• 有预期差品种：金隅股份（京津冀水泥涨价超预期）、中国巨石（玻纤行业景气度仍旺）。
• 业绩弹性品种：山东药玻（20%增长+24倍PE）、长海股份（25%增长+25倍PE）、开尔新材（80%增长+40倍PE）、兔宝宝（90%增长+40倍PE）。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济继续恶化，可能对行业造成压力。
• 新投产能超预期：新增产能可能影响市场供需平衡。

行业评级

• 行业评级：买入，认为行业具备投资价值，但需关注结构性机会。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年进入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年进入广发证券发展研究中心。
• 徐笔龙：研究助理，南京大学管理学硕士，2015年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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