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正海磁材（300224）投资总结

核心内容

正海磁材（300224）于2021年2月28日发布投资报告，维持“审慎增持”评级。报告指出，公司2020年业绩增长迅速，受益于全球新能源车市场高增长及稀土价格上涨，同时通过新建江苏基地，公司产能和盈利将进一步提升。

主要观点

• 市场表现：2021年2月26日收盘价为12.79元，总股本和流通股本均为820.22百万股，总市值和流通市值均为10490.57百万元。
• 业绩增长：2020年公司实现营收19.57亿元，同比增长8.82%；归母净利润1.33亿元，同比增长42.86%。其中，2020年第四季度营收同比增长13.67%，环比增长18.17%；归母净利润同比增长292.30%，环比下降24.07%。
• 盈利预测：预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.34亿元、2.49亿元和3.98亿元，EPS分别为0.16元、0.30元和0.49元，对应PE分别为78.2倍、42.1倍和26.4倍。
• 行业前景：全球新能源车市场快速增长，尤其是欧洲主要国家2020年新能源车注册量同比增长165%，纯电和插混车型分别环比增长80%和38%。中国新能源车销量同比增长13.4%，为公司磁材业务带来增长动力。
• 原材料价格：2020年镨钕氧化物和氧化镝价格分别同比上涨8.3%和17.1%，公司产品为定毛利率定价，因此受益于稀土价格上涨。
• 战略举措：公司计划投资30亿元建设江苏如皋高新区高性能钕铁硼永磁材料生产基地，年产能达1.8万吨，有望推动业绩高速增长。
• 管理层激励：通过第一期员工持股计划，公司设定2020-2022年营收增长目标为100%、120%和140%，2020年已超额完成目标，有助于提升公司发展动力。

关键信息

财务指标

财务比率

投资建议

• 投资评级为“审慎增持”，表明公司在未来12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅预计在5%~15%之间。
• 报告强调公司受益于新能源车市场增长及稀土价格上涨，未来盈利增长可期。

风险提示

• 产品价格大幅下跌
• 下游需求不达预期

分析师信息

• 邱祖学：S0190515030003
• 王琪：S0190520120001

其他信息

• 研究助理：赖丹丹、于嘉懿
• 报告发布日期：2021年02月28日
• 公司地址：
  • 上海：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层
  • 北京：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605
  • 深圳：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼
• 邮编：
  • 上海：200135
  • 北京：100033
  • 深圳：518035
• 邮箱：research@xyzq.com.cn

附注

• 报告所载资料来源可靠，但公司不保证其准确性或完整性。
• 投资者需独立评估报告内容，结合自身投资目的和财务状况做出决策。
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