20210420-兴业证券-正海磁材-300224.SZ-Q1同比高增长_期待景气电车带动业绩提升_3页_576kb

正海磁材研究报告总结

核心内容概述

本报告对正海磁材（股票代码：300224）进行了详细分析，指出公司2021年一季度业绩表现优异，预计未来几年公司盈利将持续增长，同时强调其在新能源汽车领域的发展潜力。分析师邱祖学维持“审慎增持”评级，认为公司未来业绩有望受益于电车磁材需求的放量。

主要财务指标

2021年一季度业绩表现

• 营业收入：6.21亿元，同比增长 78.29%，环比增长 1.84%
• 归母净利润：2970万元，同比增长 114.57%，环比下降 18.77%
• 扣非归母净利润：3007万元，同比增长 181.76%，环比增长 35.14%

2020-2023年财务预测

投资要点

业绩增长驱动因素

1. 下游需求旺盛：新能源汽车、汽车电气化及空调能效升级推动钕铁硼永磁材料需求增长。
2. 产品价格上调：由于镨钕价格持续上涨，公司产品售价提升，叠加销量增长，带动钕铁硼业务营收同比增长 78%。
3. 毛利率变化：一季度毛利率环比下降 2.1pct 至 18.5%，主要受春节假期影响。
4. 净利率变化：净利率同比提升 0.76pct，但环比下降 1.3pct 至 4.6%，主要由于毛利率下降和其他收益减少。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.52亿元、3.81亿元和5.20亿元，EPS分别为0.31元、0.46元和0.63元。
• 估值：对应2021年4月19日收盘价的PE分别为 37.8、25.0 和 18.4 倍。
• 评级：维持“审慎增持”评级，认为公司未来业绩有望受益于电车磁材需求的放量。

财务比率分析

风险提示

• 产品价格下跌：若钕铁硼产品价格大幅下跌，将影响公司盈利能力。
• 下游需求不及预期：若新能源汽车或汽车电气化需求未达预期，可能制约公司业绩增长。

附注信息

• 分析师：邱祖学（S0190515030003），研究助理：赖丹丹、于嘉懿。
• 报告日期：2021年4月20日。
• 市场数据日期：2021年4月19日。
• 收盘价：11.64元。
• 总股本：820.22百万股。
• 流通股本：811.86百万股。
• 总市值：9547.32百万元。
• 流通市值：9450.08百万元。
• 净资产：2695.96百万元。
• 总资产：4558.70百万元。
• 每股净资产：3.24元。

投资建议说明

• 评级标准：基于报告发布日后12个月内公司股价相对相关证券市场代表性指数的涨跌幅。
• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

信息披露

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法律声明

• 本报告仅供客户参考，不构成买卖建议。
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• 报告观点可能因市场变化而调整，投资者需自行关注更新。
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特别声明

• 兴业证券可能持有正海磁材的证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 报告内容仅供参考，不构成投资决策依据。