20180106-太平洋-氯碱化工-600618.SH-2017年业绩大幅增长_参股公司2018锦上添花_5页_927kb

氯碱化工（600618）总结

核心内容

氯碱化工（600618）是一家位于上海漕泾工业园区的化工企业，凭借其一体化互惠商业模式和较强的氯碱平衡能力，实现了2017年的业绩大幅反转。公司不仅解决了历史遗留问题，还在2018年通过参股公司的项目投产进一步增厚利润。

主要观点

• 业绩大幅增长：2017年公司实现归属于上市公司股东净利润9.5-10亿元，较2016年扭亏为盈，业绩增长显著。
• 氯碱平衡优势：公司拥有年产能72万吨烧碱、72万吨二氯乙烷、60万吨液氯等，其中30%的烧碱和全部液氯供应园区下游装置，有效解决了氯碱不平衡的问题，增强了竞争力。
• 烧碱价格上涨：2017年烧碱均价3139元/吨，同比上涨63%，对公司盈利产生积极影响。
• 外延发展助力盈利：公司通过参股公司如上海亨斯迈（30%）、上海联恒（15%）等，预计2017年投资收益达3-3.5亿元，并在2018年进一步增厚收益。
• 估值与评级：公司2017-2019年预计归母净利润分别为9.8亿元、10.69亿元和11.41亿元，对应PE分别为14X、13X和12X，首次覆盖，给予“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：13.31元
• 昨收盘：11.65元
• 总股本/流通：1,156/1,156百万股
• 总市值/流通：13,472/13,472百万元
• 12个月最高/最低：15.06/9.12元

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 产品价格大幅波动
• 在建项目投产进度不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

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