20140520-东兴证券-华仪电气-600290.SH-在手订单保业绩反转_多储备项目推环保落地_18页_927kb

华仪电气调研报告总结

核心内容概述

华仪电气（600290）在2013年及2014年展现出显著的业绩反转和业务转型潜力。公司通过优化产能、拓展市场、引入新技术和推进多业态发展，实现了多个业务板块的快速增长，特别是在高压电气、风电和环保领域。2014年一季度业绩增长超10倍，全年业绩预计达到4-5倍增长，未来3-5年有望保持30%-50%的复合增长率。

主要观点

• 业绩反转明确：2014年一季度和中报业绩均实现10倍以上增长，奠定全年大幅反转基础，预计全年业绩增速达数倍。
• 高压电气业务增长：2013年公司完成产品线梳理和营销布局，推动高压电气业务在未来3年保持30%以上增速。公司现有在手订单和产能释放将确保全年营收超12-13亿。
• 风电业务全面增长：公司在手风电订单超过1GW，2014年新增订单有望超800MW，全年风电业务收入预计达15亿元。公司通过“风机+总包+运营+运维”模式实现风电产业链延伸，形成新的利润增长点。
• 环保业务快速落地：2013年底成立环保平台公司，2014年初引进法国VIVIRAD电子束技术，结合浙江“五水共治”政策，推动环保业务下半年落地，成为公司未来发展的新引擎。

关键信息

高压电气业务

• 产能布局：以乐清为核心生产基地，上海为研发中心，北京为营销中心，支撑原有和新业务增长。
• 市场开拓：加大电网客户和轨道交通客户开拓，推进一二次设备融合，提升附加值。
• 在手订单：截至2014年一季度，高压电气在手订单加一季度收入已超10亿，全年目标有望超额完成。
• 盈利预测：2014年全年收入预计在12亿左右，毛利率较去年略有提升。

风电业务

• 在手订单：公司拥有超过1GW的在手风机订单，2014年新增订单预计超800MW。
• 业务模式：推动“风机+总包+运营+运维”综合运营模式，拓展风电产业链。
• 资源储备：未来几年滚动在手风电资源保持在500万千瓦左右，确保业务持续放量。
• 政策支持：国家能源局及国家电网政策推动风电消纳和建设，提升行业积极性。

环保业务

• 技术引进：2014年引进法国VIVIRAD电子束技术，用于污水治理等环保领域。
• 项目储备：公司已在多个污水治理项目上储备，如上虞印染企业、乐清南粤电厂、浙江自来水厂等。
• 政策契机：依托浙江“五水共治”政策，推动环保业务快速落地和推广。
• 未来布局：公司计划通过外延投资和并购，进一步扩大环保业务范围，形成三足鼎立格局。

财务预测与投资评级

未来展望

华仪电气正处于业绩反转和业务转型的关键阶段，其高压电气和风电业务已形成稳定增长动力，环保业务则有望成为新的增长点。公司通过合理的产能释放、市场布局和技术创新，为未来3-5年的持续高增长奠定坚实基础。同时，公司凭借在手订单和政策支持，有望实现“戴维斯双击”效应，提升整体估值水平。