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中国巨石2021年三季报点评总结

核心内容

中国巨石（600176.SH）于2021年10月27日发布2021年三季报，整体业绩表现亮眼，显示其在玻纤行业高景气周期中的强劲增长能力。

主要观点

业绩表现超预期

• 2021年前三季度营业收入：138.36亿元，同比增长 75.69%
• 2021年前三季度归母净利润：43.05亿元，同比增长 236.4%
• 2021年前三季度扣非后归母净利润：39.46亿元，同比增长 244.75%
• 基本每股收益：1.08元
• ROE（净资产收益率）：22.42%

三季度业绩亮点

• 2021年三季度营收：52.76亿元，同比增长 76.81%
• 2021年三季度归母净利润：17.08亿元，同比增长 230.08%
• 2021年三季度扣非后归母净利润：14.34亿元，同比增长 216.84%

玻纤行业高景气

• 海外市场恢复：疫情缓解后，玻纤出口订单量显著提升，7-9月出口量同比增长 30.01% /47.11% /37.26%
• 国内市场需求增长：风电、新能源汽车等新应用领域推动玻纤需求上升
• 价格高位支撑利润：三季度公司缠绕直接纱价格约 6,100元/吨，电子纱价格约 17,000元/吨，价格高位有效提升利润空间

毛利率分析

• 前三季度毛利率：46.21%，同比上涨 15.54个百分点
• 三季度单季毛利率：45.45%，同比上涨 16.65个百分点，环比二季度下降 4个百分点
• 毛利率小幅下降原因：原材料价格上涨压缩了利润空间，但玻纤价格高位仍支撑毛利率维持较高水平

产能与产品结构调整

• 聚焦中高端产品：公司加大高质量、高精尖、绿色环保及特种专用产品的产销比例
• 顺应政策方向：供给侧改革与碳中和背景下，行业向头部企业集中，公司结构调整有助于巩固行业龙头地位
• 提升市场空间：通过优化产品结构，进一步开拓风电、电子、汽车等新应用领域市场

智能制造与成本控制

• 推进自动化与数字化：公司通过智能制造提升生产效率，有效控制综合成本
• 增强利润空间：智能制造有助于公司在成本端保持竞争力，提升整体盈利能力

关键信息

投资建议

• 公司评级：维持“推荐”评级
• 未来三年盈利预测：
  • 2021年：归母净利润 54.26亿元，每股收益 1.47元
  • 2022年：归母净利润 61.47亿元，每股收益 1.60元
  • 2023年：归母净利润 68.38亿元，每股收益 1.71元
• 对应市盈率：
  • 2021年：13.65
  • 2022年：12.83
  • 2023年：11.41

风险提示

• 行业新增产能超预期
• 下游应用领域需求不及预期

可比公司估值对比（附表2）

分析师信息

• 分析师：王婷
• 联系方式：(8610) 80927672, wangting@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060002
• 简介：武汉大学经济学硕士，自2019年起从事建材行业研究，擅长行业分析与个股优选

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20% 及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10% 及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报 20% 及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报 10% - 20%
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报 10% 及以上

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