20181026-申万宏源-永贵电器-300351.SZ-三季报业绩略低于预期_四大板块仍有机会_3页_615kb

永贵电器 (300351) 三季报点评总结

核心内容

永贵电器（300351）于2018年10月25日发布三季报，2018年前三季度实现营收9.07亿元，同比增长6.9%；归母净利润1.16亿元，同比下降4.6%，略低于市场预期。尽管净利润下滑，但公司整体业绩仍保持稳定增长，未来在多个板块有较大的发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：公司前三季度营收稳步增长，同比增长6.9%，显示出一定的市场竞争力。
• 净利润波动：归母净利润同比小幅下降4.6%，主要受利润率下滑影响，Q3单季度净利润同比大幅下降24.6%。
• 利润率变化：毛利率下降0.4个百分点至36.00%，期间费用率下降3.97个百分点至15.21%，净利率下降1.54个百分点至12.83%。

2. 行业与板块分析

• 轨道交通板块：行业景气度回暖，公司作为国内轨道交通零部件龙头，已进入业绩收获期。新产品如门系统、贯通道、受电弓等逐步释放业绩，公司有望受益于未来三年的通车高峰。
• 新能源板块：新能源汽车市场保持高速增长，公司自2010年起布局该领域，产品线丰富，客户包括比亚迪、北汽新能源等龙头企业，盈利能力持续提升。
• 通信板块：全资子公司翊腾电子2018年上半年业绩低于预期，主要因客户结构变化和产品销售收入下滑。但公司已加大新产品研发力度，预计未来三年通信行业资本开支将大幅增长，通信板块有望迎来业绩修复。
• 军工板块：受益于武器装备现代化目标和“十三五”第三年采购周期，军工板块有望迎来拐点，新装备型号释放和老旧型号升级替代将带来业绩增长。

关键信息

财务数据与盈利预测

• 营业收入：预计2018年全年为1,468百万元，同比增长15.70%；2019年预计为1,854百万元，同比增长26.30%；2020年预计为2,250百万元，同比增长21.40%。
• 净利润：预计2018年为210百万元，同比增长15.70%；2019年为283百万元，同比增长35.10%；2020年为333百万元，同比增长17.50%。
• 每股收益（EPS）：预计2018年为0.55元，2019年为0.74元，2020年为0.87元。
• 市盈率（PE）：预计2018年为14倍，2019年为11倍，2020年为9倍。
• ROE：预计2018年为6.9%，2019年为8.5%，2020年为9.1%。

市场与估值

• 当前股价：7.9元。
• 一年内最高/最低价：19.31元/7.6元。
• 市净率：1.0倍。
• 息率：0.95%。

投资评级

• 证券分析师评级：买入（维持），基于公司未来在轨交、新能源、通信及军工板块的业绩增长潜力。
• 投资评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准，买入评级表示相对强于市场20%以上。

联系信息

• 证券分析师：林桢，联系方式：linzhen@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7345。
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao1@swhysc.com
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan4@swhysc.com
  • 深圳：谢文霓，电话：021-23297211，邮箱：xiewenni@swhysc.com
  • 综合：朱芳，电话：021-23297233，邮箱：zhufang2@swhysc.com

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