深度报告-20220520-国盛证券-永贵电器-300351.SZ-多领域布局_新能源业务助力腾飞_24页_2mb

永贵电器（300351.SZ）总结

核心内容概述

永贵电器成立于1973年，专注于电连接器的研发与销售，2012年登陆深交所。公司依托连接器核心技术，拓展至轨道交通、新能源汽车、通信、军工与航空航天四大领域，形成产业集群。公司是国内轨道交通连接器龙头，产品覆盖七大轨道交通领域，广泛应用于高铁、动车、地铁等场景，客户包括中国中车集团、中国国家铁路集团等。在新能源汽车领域，公司已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等一线品牌供应链，充电枪为公司拳头产品。公司还为华为、中兴等通信企业供应高端连接器，并在军工领域获得十一大军工集团的供货资格。公司在全国多地设有生产基地和研发中心，保障供应与研发能力。

主要观点与关键信息

行业与市场前景

• 轨道交通行业：2020年底我国高铁运营里程达3.79万公里，城轨运营里程CAGR达18.6%。随着“十四五”规划推进，城际铁路和市域铁路建设带来新增量，公司作为轨交连接器龙头，受益显著。
• 新能源汽车：全球新能源乘用车销量持续增长，预计2021年全球电动汽车销量将超500万辆，2030年将占全球乘用车销量近一半。永贵电器的充电枪产品在快充领域具有领先优势，电流指标达600A，是国内首家实现液冷充电枪量产的公司。
• 通信与军工：通信连接器市场持续扩容，2025年全球市场规模预计超215亿美元；军工连接器市场空间广阔，国内市场规模从2013年的57亿元增长至2020年的125亿元，预计2021年达135亿元。

公司竞争优势

• 多领域协同发展：公司业务覆盖轨道交通、新能源汽车、通信、军工四大板块，形成多元化收入来源。
• 客户资源优质：轨道交通板块主要客户为中国中车及其下属企业；新能源板块客户包括吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等；通信板块客户包括华为、中兴通讯、大唐移动、维谛技术等；军工板块客户涵盖中国十一大军工集团。
• 研发能力突出：2021年研发投入达0.95亿元，研发强度为8.26%。公司拥有538项专利，其中发明专利68项，研发人员占比达19.38%。
• 生产基地布局广泛：公司在浙江、四川、北京、深圳、江苏、青岛设有生产基地和研发中心，满足研发、生产、组装、测试等工艺需求，保障产能供应。

财务表现与盈利预测

• 财务数据：2020年营收10.54亿元，净利润10.5亿元；2021年营收11.49亿元，净利润12.2亿元；预计2022E营收16.09亿元，归母净利18.3亿元，2023E营收21.72亿元，归母净利25.3亿元；2024E营收27.59亿元，归母净利34.0亿元。
• 盈利预测：公司营收和净利润持续增长，2022E同比增长40.0%，2023E同比增长35.0%，2024E同比增长27.0%；归母净利率从2020年的10.0%提升至2024E的12.3%。
• 估值优势：2022E对应PE为23.0倍，2023E为16.6倍，2024E为12.4倍，具有估值优势，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着新能源、轨道交通等领域竞争加剧，公司可能面临市场份额下降的风险。
• 新能源业务进展不及预期：新能源业务增长依赖于市场渗透率提升及客户合作深化，若进展不及预期可能影响业绩增长。

总结

永贵电器凭借在轨道交通连接器领域的深厚积累，已拓展至新能源汽车、通信、军工与航空航天等多领域，形成四大产业集群。公司产品覆盖广泛，客户资源优质，具备良好的市场竞争力。随着新能源汽车市场持续增长，充电枪业务有望成为新的业绩增长点。公司具备较强的盈利能力，未来业绩增长潜力较大，估值具备吸引力，投资价值显著。