20230716-德邦证券-海信视像-600060.SH-收入预计提速_产品结构持续改善盈利能力优化_3页_795kb

海信视像（600060SH）证券研究报告摘要

报告日期：2023年07月16日
分析师：谢丽媛、贺虹萍、邓颖

核心数据总结

• 业绩预增：2023年上半年预计销售收入235.2-249.2亿元，同比增长16%-23%；归母净利润102-108亿元，同比增长72%-82%；扣非后归母净利润83-85亿元，同比增长107%-112%。Q2单季度收入预计120.4-134.4亿元，同比增长20%-34%；归母净利润40-46亿元，同比增长36%-56%。
• 海外增长：收入增速提升主要靠全球市场扩张，境外收入同比大幅增加，带动整体销售结构优化。
• 盈利能力：净利率预计Q2约34%，同比提升5个百分点；全年净利率约43%，同比增长14个百分点，得益于高端化战略和大屏化趋势。

盈利预测与投资建议

• 收入预测：2023-2025年营收预计5173亿元、5668亿元、6227亿元，同比增长率131%、96%、99%。
• 净利润预测：2023-2025年归母净利润预计224亿元、267亿元、317亿元，同比增长率332%、192%、189%。
• 估值：当前股价2279元，对应2023-2025年PE分别为133倍、112倍、94倍。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 主要风险：原材料价格波动、高端化进程不及预期、激光显示技术成本下降滞后、人民币汇率变动。

其他关键信息

• 市场表现：与沪深300对比，2023年上半年股价相对涨幅-23%，绝对涨幅-30.65%。
• 基本面：毛利率持续提升（2023E：184%），净资产收益率预计113%（2025E）。
• 结论：基于业绩预增和增长预测，建议投资者考虑增持，但需关注外部风险因素。