> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海信视像2026年半年报总结 ## 核心内容 海信视像于2026年8月25日发布2026年半年报，整体业绩表现超预期，公司持续推进全球化布局与高端化战略，实现收入与利润的稳步增长。 ## 业绩表现 - **2026年半年报**： - 营业总收入：282.4亿元，同比增长3.71% - 归母净利润：11.95亿元，同比增长13.23% - 2026年第二季度（26Q2）： - 营收：145.2亿元，同比增长4.8% - 归母净利润：6.05亿元，同比增长20.4% ## 经营分析 ### 电视业务 - 全球出货量市占率：14.74%，同比提升0.37个百分点 - 中国大陆零售额市占率：31.78%，零售量市占率：26.08%，均居行业第一 - 平均电视尺寸：从50.44吋提升至54.88吋 - Mini LED产品销售额占比：从2%提升至35%，其中RGB-Mini LED占比达5% ### 新显示业务 - 商用显示：实现国内外双增长，规模同比增长127% - 激光显示：全球出货量同比增长17%，海外增长显著（+73%） ## 盈利能力提升 - **26Q2毛利率**：17.82%，同比增长1.03个百分点 - **期间费用率**：销售/管理/研发/财务费用率分别为7.08%/1.49%/4.68%/0.25%，同比分别+0.07pct/-0.41pct/-0.04pct/+0.24pct - **26Q2归母净利率**：4.17%，同比增长0.54个百分点 ## 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**（亿元）： - 2026E：27.9 - 2027E：31.3 - 2028E：35.5 - **净利润增长率**（同比）： - 2026E：+13.8% - 2027E：+12.2% - 2028E：+13.5% - **当前股价对应PE**： - 2026E：12.2倍 - 2027E：10.9倍 - 2028E：9.6倍 - **维持评级**：买入 ## 风险提示 - 面板价格波动 - 海外需求不及预期 ## 投资建议分析 - **市场评级统计**（一周内至六月内）： - 买入：1 - 增持：2 - 中性：0 - 减持：0 - **评分**：1.00，对应“买入”评级 ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 每股收益 | 1.605 | 1.721 | 1.881 | 2.140 | 2.400 | 2.723 | | 每股净资产 | 14.541 | 15.003 | 16.292 | 17.487 | 18.942 | 20.599 | | 每股经营现金净流 | 2.243 | 2.755 | 3.512 | 3.095 | 3.694 | 4.064 | | 净资产收益率 | 11.04% | 11.47% | 11.54% | 12.24% | 12.67% | 13.22% | | 总资产收益率 | 4.64% | 4.81% | 5.50% | 5.92% | 6.12% | 6.39% | | 投入资本收益率 | 6.38% | 7.17% | 6.87% | 8.65% | 9.17% | 9.73% | ## 财务预测摘要 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 58,530 | 57,679 | 61,433 | 65,988 | 70,912 | | 归母净利润（百万元） | 2,246 | 2,454 | 2,793 | 3,132 | 3,554 | | 毛利率 | 16.9% | 15.7% | 16.7% | 17.0% | 17.2% | 17.5% | | 营业利润率 | 5.2% | 4.9% | 5.5% | 5.8% | 6.1% | 6.4% | | 净利率 | 3.9% | 3.8% | 4.3% | 4.5% | 4.7% | 5.0% | ## 市场中相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 2 | 9 | 13 | 46 | | 增持 | 1 | 5 | 15 | 23 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.50 | 1.71 | 1.63 | 1.64 | 1.00 | ## 投资评级说明 - 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上 - 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15% - 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5% - 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上 ## 特别声明 - 本报告由国金证券研究所发布，未经授权不得复制、转发、转载等 - 本报告基于公开资料，不保证其准确性与完整性 - 报告观点可能与其他研究报告不一致，不构成投资建议 - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用 ## 联系方式 - **分析师**： - 王刚：wang\_g@gjzq.com.cn - 赵中平：zhaozhongping@gjzq.com.cn - 蔡润泽：cairunze@gjzq.com.cn - **市价（人民币）**：26.18元 ## 公司基本情况（人民币） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 58,530 | 57,679 | 61,433 | 65,988 | 70,912 | | 营业收入增长率 | 9.17% | -1.45% | 6.51% | 7.41% | 7.46% | | 归母净利润（百万元） | 2,246 | 2,454 | 2,793 | 3,132 | 3,554 | | 归母净利润增长率 | 7.19% | 9.25% | 13.80% | 12.16% | 13.46% | | 摊薄每股收益（元） | 1.721 | 1.881 | 2.140 | 2.400 | 2.723 | | 每股经营现金净流（元） | 2.75 | 3.51 | 3.09 | 3.69 | 4.06 | | ROE（归属母公司） | 11.47% | 11.54% | 12.24% | 12.67% | 13.22% | ## 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 2,272 | 2,683 | 2,706 | 3,491 | 6,085 | 9,162 | | 应收款项 | 14,290 | 15,899 | 11,443 | 14,087 | 14,770 | 15,484 | | 存货 | 5,831 | 5,647 | 5,773 | 5,588 | 5,988 | 6,411 | | 流动资产 | 35,464 | 36,976 | 34,936 | 38,605 | 42,839 | 47,611 | | 资产总计 | 45,193 | 46,655 | 44,581 | 47,135 | 51,176 | 55,580 | ## 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 2,928 | 3,595 | 4,583 | 4,038 | 4,821 | 5,303 | | 投资活动现金净流 | -2,797 | 37 | -1,893 | -944 | -910 | -810 | | 现金净流量 | 55 | 422 | 461 | 819 | 2,617 | 3,093 | ## 比率分析（人民币百万元） | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 应收账款周转天数 | 27.6 | 33.6 | 38.9 | 25.0 | 23.0 | 21.0 | | 存货周转天数 | 41.1 | 42.4 | 43.4 | 40.0 | 40.0 | 40.0 | | 应付账款周转天数 | 52.1 | 59.5 | 65.4 | 55.0 | 58.0 | 60.0 | | 固定资产周转天数 | 30.7 | 27.9 | 30.9 | 27.4 | 23.6 | 19.8 | | 净负债/股东权益 | -51.41% | -54.01% | -60.47% | -63.57% | -69.11% | -74.47% | | 资产负债率 | 43.98% | 46.42% | 40.77% | 39.84% | 40.00% | 39.96% |