20230830-德邦证券-海信视像-600060.SH-内外销收入增长提速_份额持续提升盈利优化_4页

海信视像（600060SH）

海信视像(600060SH)于2023年8月30日获德邦证券“增持”评级。

业绩分析

• 2023年上半年实现营收248.75亿元，同比增长23.06%；归母净利润10.37亿元，同比增长74.65%；扣非业绩84.7亿元，同比增长110.06%。
• 2023年第二季度实现营收133.92亿元，同比增长33.52%；归母净利润4.16亿元，同比增长41.01%；扣非业绩36.3亿元，同比增长102.44%。

内外部收入增长

• 公司国际收入同比增长22.22%，境外收入占比提升至54.43%，北美、欧洲和亚太为主要增量市场。
• 智慧显示终端收入同比增长195.8%，新显示新业务收入同比增长258.5%，占比提升。
• 全球电视出货量份额达13.9%，中国市场零售额份额达28.8%，零售量份额达26.8%。

盈利与估值

• 归母净利率于上半年为4.2%，同比提升1.0个百分点，第五十六页报告中的毛利率为17.2%，同比下降0.4个百分点。
• 德邦证券预计2023-2025年营业收入分别为517.3亿元、566.8亿元、622.7亿元，同比增长分别为13.1%、9.6%、9.9%。
• 归母净利润预计分别为224亿元、267亿元、317亿元，同比增长分别为33.2%、19.2%、18.9%。
• 当前股价对应估值PE为129倍、108倍、91倍。

风险提示

• 原材料价格波动
• 高端化进程不及预期
• 激光显示技术降本速度不及预期
• 人民币汇率波动