临到期债券观察名单_第59期-20210202-兴业研究-33页_1mb

临到期债券观察名单总结 - 第59期

核心内容

本期（数据截至2021年2月2日）共筛选出235个临到期债券观察主体，涉及819只债券，总债券余额达6594.2亿元。观察名单中，186家为重点关注主体，49家为关注主体，涵盖城投及投资平台45家和产业主体190家。

产业主体主要分布在房地产、化工、非银金融、建筑、煤炭等行业，外部评级以AA为主（占比45.11%），企业性质以地方国企和民企为主。

主要观点

• 信用风险传导：2020年央行实施超宽松货币政策，推动信用债发行量上升，但四季度受信用风险事件影响，一级市场发行增速放缓，二级市场信用利差扩大。
• 实质性违约情况：2020年信用债市场共有24个实质性违约主体，新增违约放缓，但下半年国有企业违约增加，导致部分弱资质国企流动性紧张。
• 企业去杠杆趋势：当前信用扩张进入拐点，企业需通过经营现金流实现降杠杆，企业偿债能力改善主要依赖利润回升，而非债务减少。若企业盈利下降，债务风险可能重新显现。

关键信息

债券到期或回售金额前五主体

1. 晋能控股煤业集团有限公司 - 766.55亿元
2. 华阳新材料科技集团有限公司 - 322.00亿元
3. 冀中能源集团有限责任公司 - 222.40亿元
4. 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 - 196.52亿元
5. 恒大地产集团有限公司 - 195.00亿元

行业分布

• 房地产：涉及较多，如恒大地产、福星惠誉、鑫苑置业、重庆协信等。
• 化工：如河南能源化工集团、云天化集团、亿利资源集团等。
• 非银金融：如中国泛海控股、海航资本、广西金融投资集团等。
• 城投及投资平台：如韩城市城投、吉林市城投、泸州市工业投资集团等。
• 建筑装饰：如棕榈生态、江苏南通三建等。
• 其他行业：包括环保、轻工制造、商业贸易、机械设备、纺织服装、医药生物、汽车、钢铁等。

发行人评级分布

• AA+：占比最高，涉及多个行业，如冀中能源、云天化、山东晨鸣纸业等。
• AA：其次，如天瑞集团、福星科技、武汉当代科技等。
• AA-：如武汉当代明诚、中信富通融资租赁等。
• B：如北京华谊嘉信，信用风险较高。
• AAA：如广西金融投资集团，评级较高，信用风险较低。

企业性质分布

• 地方国有：占比最大，尤其在城投及投资平台和部分产业主体中。
• 民企：如天瑞集团、华夏幸福、国美电器等。
• 集体企业：如福星科技、江苏华西村等。
• 外企：如国美电器、鑫苑置业、武汉当代科技等。

重点关注主体示例

债券到期时间分布

• 2021年2月：多只债券到期或回售，如冀中能源、天瑞水泥、韩城市城投等。
• 2021年3月：部分债券到期，如河南能源、云天化、亿利资源等。
• 2021年4月：债券到期或回售，如福星科技、山东晨鸣纸业等。
• 2021年5月：债券到期或回售，如华夏幸福、山东鲁商等。
• 2021年6月：部分债券到期，如武汉当代科技、锦州华兴等。
• 2021年7月：债券到期或回售，如新疆广汇实业、山东鲁商等。
• 2021年8月：债券到期或回售，如武汉当代科技、山东鲁商等。
• 2021年9月：债券到期或回售，如河南能源、山西潞安等。
• 2021年10月：部分债券到期，如武汉当代科技、新疆广汇实业等。
• 2021年11月：债券到期或回售，如冀中能源、福星科技等。
• 2021年12月：债券到期或回售，如山东鲁商、吉林市城投等。

结论

本期观察名单反映出信用风险在多个行业和企业性质中普遍存在，尤其是房地产、化工、非银金融、城投及投资平台等。尽管部分企业具有较高的外部评级（如AAA），但整体仍需关注其盈利状况和现金流，以评估其偿债能力。信用研究团队建议投资者密切跟踪这些主体的财务动态及市场环境变化，以应对可能的信用风险。