20210202-兴业研究-临到期债券观察名单——第59期_33页_4mb

报告摘要

临到期债券观察名单总结（第59期）

核心内容概述

本期（数据截至2021年2月2日）临到期债券观察名单共涵盖235个主体，涉及819只债券，总余额达6594.2亿元。其中，重点关注主体186家，关注主体49家；城投及投资平台45家，产业主体190家。产业主体主要集中在房地产、化工、非银金融、建筑、煤炭等行业，外部评级以AA为主，占比45.11%。企业性质方面，地方国企和民企占据主导地位。

主要观点

信用风险事件影响：2020年信用债市场出现实质性违约主体24个，尽管新增违约较去年同期放缓，但下半年国有企业违约增加，导致部分弱资质国企流动性紧张。
政策环境：为应对疫情对经济的影响，央行实施了超宽松货币政策，推动信用债发行量上升，但四季度以来，信用利差走阔，表明市场对信用风险的担忧加剧。
企业偿债能力：企业偿债能力的改善主要依赖利润回升，而非债务压降。若盈利状况恶化，债务风险可能重新显现。
信用扩张拐点：当前信用扩张进入拐点，企业需关注自身现金流情况，以实现降杠杆。

关键信息

1年内境内到期或回售金额最大的前五大主体

主体名称	债券余额(亿元)	到期/回售日
晋能控股煤业集团有限公司	766.55	2021/3/23
华阳新材料科技集团有限公司	322.00	2021/2/3
冀中能源集团有限责任公司	222.40	2021/2/5
山西潞安矿业(集团)有限责任公司	196.52	2021/4/25
恒大地产集团有限公司	195.00	2021/11/12

临到期债券行业分布

房地产：34家
化工：22家
非银金融：23家
建筑：12家
煤炭：17家
建筑装饰：10家
环保：7家
商业贸易：11家
轻工制造：8家
机械设备：5家
农林牧渔：2家
医药生物：5家
休闲服务：1家
其他行业：若干

临到期债券发行人评级分布

外部主体评级	债券余额(亿元)	占比
AAA	22.2	3.36%
AA+	431.3	65.26%
AA	1955.3	29.67%
AA-	212.2	3.22%
B	0.7	0.11%
A+	2.2	0.33%
A	0.3	0.04%
其他	162.2	24.62%

临到期债券发行人性质分布

地方国有：143家
民企：64家
外企：13家
集体企业：12家
公众企业：5家
中外合资：5家
央企：1家

重点关注主体

主体名称	兴业行业	企业性质	外部主体评级	债券简称	债券余额(亿元)	中债估值(%)	到期/回售日
河南能源化工集团有限公司	煤炭	地方国有	BB	20豫能化CP001	10	999	2021/3/23
河南能源化工集团有限公司	煤炭	地方国有	BB	19豫能化PPN001	10	999	2021/3/29
河南能源化工集团有限公司	煤炭	地方国有	BB	20豫能化CP002	5	874.94	2021/4/17
河南能源化工集团有限公司	煤炭	地方国有	BB	19豫能化PPN003	10	785.73	2021/4/25
河南能源化工集团有限公司	煤炭	地方国有	BB	19豫能化PPN004	5.3	750.81	2021/4/29
河南能源化工集团有限公司	煤炭	地方国有	BB	18豫能01	30	561.51	2021/5/31
天瑞水泥集团有限公司	建筑材料	外企	AA+	13天瑞水泥债	20	16.33	2021/2/4
冀中能源集团有限责任公司	煤炭	地方国有	AA+	20冀中能源SCP007	10	16.85	2021/2/5
天瑞集团股份有限公司	建筑材料	民企	AA	15天瑞02	7.56	22.32	2021/2/6
武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司	传媒	民企	AA-	18明诚01	1	10.96	2021/2/6
江苏大丰海港控股集团有限公司	交通运输	地方国有	AA	18大丰海港MTN001	5	8.24	2021/2/7
北京华谊嘉信整合营销顾问集团股份有限公司	传媒	民企	B	18华谊01	0.7	6.8	2021/2/8
北京市海淀区国有资产投资集团有限公司	环保	地方国有	AAA	20海淀国投SCP004	15	9.04	2021/2/8
湘西自治州城市建设投资集团有限公司	城投	地方国有	AA	19湘西01	9.6	8.35	2021/3/8
亿达发展有限公司	房地产	外企	A	16亿达01	6.25	914.44	2021/3/9
重庆协信远创实业有限公司	房地产	中外合资	AA	18协信01	4.82	13.63	2021/3/9
江苏南通三建集团股份有限公司	建筑装饰	民企	AA+	19南通三建MTN001	5	8.43	2021/3/22
云天化集团有限责任公司	化工	地方国有	AA+	20云天化SCP003	6	6.18	2021/3/20
山东晨鸣纸业集团股份有限公司	轻工制造	地方国有	AA+	18鲁晨鸣MTN001	10	9.85	2021/3/20
亿利资源集团有限公司	化工	民企	AA	16亿利资源债	10	10.38	2021/3/22
江苏华西村股份有限公司	化工	集体企业	AA	16华西01	1.5	8	2021/3/28
浙江永利实业集团有限公司	纺织服装	民企	AA	16永利债	5.8	10.17	2021/3/28
广西金融投资集团有限公司	非银金融	地方国有	AAA	19桂金04	8	8.96	2021/3/29
新凤祥控股集团有限责任公司	有色金属	民企	AA	18凤祥01	3.3	7.3	2021/3/29
新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司	汽车	民企	AA+	20实业01	10	9.64	2021/3/29
遵义道桥建设(集团)有限公司	城投	地方国有	AA+	16道桥01	20	9.19	2021/3/29

结论

本期临到期债券观察名单反映了信用风险的集中分布和企业偿债能力的多样化情况。随着信用扩张进入拐点，企业需更加关注其经营现金流，以维持偿债能力。重点关注的主体主要集中在煤炭、房地产、化工等行业，且多为地方国企和民企，其中部分主体面临较大的流动性压力。整体来看，企业盈利状况是决定其信用风险的关键因素，若盈利下滑，债务风险可能再次上升。

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