临到期债券观察名单：第63期-20210414-兴业研究-32页_1mb

临到期债券观察名单 - 第63期总结

核心内容概述

本期（数据截至2021年4月14日）兴业研究发布的临到期债券观察名单共包含224个主体，涉及789只债券，总债券余额达6270.25亿元。其中，178家为重点关注主体，46家为关注主体。主体类型主要包括城投及投资平台（50家）和产业主体（174家），行业分布以房地产、非银、化工、建筑、煤炭等为主。

主要观点

• 信用风险分析：本期观察名单基于企业的再融资环境、行业景气度、战略投资风险、控股股东风险及财务风险等多方面因素，识别出具有潜在信用风险的主体。
• 市场表现回顾：2020年，信用债市场因宽松货币政策而融资量上升，但受信用风险事件影响，四季度以来发行增速放缓，二级市场信用利差扩大。
• 违约情况：2020年共有24个信用债实质性违约主体，新增违约放缓，但下半年国有企业违约增加，影响了部分弱资质国企的流动性。
• 企业偿债能力：企业偿债能力的改善主要依赖利润回升，而非债务压降，企业需关注其盈利状况，以评估债务风险是否重新抬头。

关键信息

1. 债券到期或回售金额前十大主体

2. 行业分布

• 房地产：涉及较多主体，如恒大地产、天津泰达、神州租车等。
• 非银金融：包括同方国信、广西金融投资集团、海航资本等。
• 化工：如万达集团、云天化集团、亿利洁能等。
• 煤炭：如河南能源化工集团、晋能控股煤业集团、华阳新材料科技集团等。
• 建筑装饰：如北京东方园林。
• 商业贸易：如苏宁易购、万达集团、西安迈科等。
• 电力：如广西正润发展集团。
• 休闲服务：如陕西法门寺文化发展有限公司。
• 医药生物：如同济堂医药有限公司。
• 城投及投资平台：如海城市金财土地房屋投资有限公司、黔南州投资有限公司等。

3. 外部评级分布

• AAA：占比最高，主要集中在投资平台及部分产业主体。
• AA+：在非银金融、化工等行业中较为常见。
• AA：在城投及部分产业主体中较多。
• AA-：如宝鸡高新投资控股有限公司、西安高新投资公司等。
• A：如天津市房地产发展(集团)股份有限公司。
• B：如同济堂医药有限公司。
• C：如海航资本集团有限公司，显示较高风险。

4. 企业性质分布

• 地方国有：占大多数，尤其在城投及投资平台和部分产业主体中。
• 民企：在房地产、化工、商业贸易等行业中较为常见。
• 公众企业：如同方国信、神州租车等。

图表说明

• 图表1：显示了临到期债券到期或回售金额的时间分布，揭示了各时间段内到期或回售的金额情况。
• 图表2：展示了临到期债券的行业分布，帮助识别高风险行业。
• 图表3：提供了临到期债券发行人的外部评级分布，有助于评估信用风险。
• 图表4：列出了临到期债券发行人的企业性质分布，反映了国有和民营企业的比例。
• 图表5：具体列出了重点关注主体的债券信息，包括债券简称、余额、中债估值及到期日。

结论

本期观察名单涵盖了多个行业和企业性质，反映了当前信用债市场中临到期债券的分布和风险状况。重点关注主体多为地方国有和民企，行业以煤炭、房地产、化工为主。随着信用扩张进入拐点，企业需更加关注自身现金流和盈利状况，以应对潜在的债务风险。