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临到期债券观察名单 - 第61期总结

核心内容概述

本期（数据截至2021年3月16日）临到期债券观察名单共包含227个主体，涉及774只债券，总债券余额达5996.96亿元。其中，179家为重点关注主体，48家为关注主体，行业分布以房地产、化工、非银金融、建筑、煤炭为主，外部评级集中在AA（占比44.93%），企业性质以地方国企和民企为主。

主要观点

1. 信用风险与市场环境：

   • 2020年央行实施超宽松货币政策，推动信用债发行量大幅上升，但四季度以来，信用风险事件导致一级市场发行增速回落，二级市场信用利差走阔。
   • 2020年信用债市场共有24个实质性违约主体，新增违约放缓，但下半年国有企业违约增加，导致部分弱资质国企流动性紧张。
   • 企业需通过经营现金流降杠杆，信用风险可能因盈利下降而重新抬头，企业自身现金流是决定其长期信用资质的关键。

2. 临到期债券分布：

   • 1年内境内到期或回售金额最大的前十大主体包括晋能控股煤业集团有限公司（751.85亿元）、华阳新材料科技集团有限公司（318亿元）、云南省康旅控股集团有限公司（206.07亿元）等。
   • 债券到期/回售日分布显示，大部分债券集中在2021年3月至2022年3月之间，其中部分债券到期时间较近，需关注偿债压力。

3. 行业与评级分布：

   • 债券行业主要集中在房地产、化工、非银金融、建筑、煤炭等领域。
   • 外部评级以AA为主，占44.93%，部分主体评级较低，如C，需重点关注其信用风险。

关键信息

重点观察主体

债券行业分布

• 房地产：包括恒大地产、苏宁易购、湖北福星科技、安徽南翔贸易等。
• 化工：云天化集团、亿利资源集团、河南盛润控股等。
• 非银金融：中信富通、中国泛海、海航资本、广西金融投资等。
• 建筑装饰：河南宏河控股、棕榈生态、北京东方园林等。
• 煤炭：河南能源化工集团、冀中能源、山东宏河控股等。

企业性质分布

• 地方国企：占比最大，涉及城投、房地产、化工、建筑等多个行业。
• 民企：在非银金融、化工、房地产等领域有较多分布。
• 集体企业：如江苏华西村、湖北福星科技等。
• 公众企业：如华南国际工业原料城、苏宁易购等。

风险提示

• 高风险主体：如华泰汽车集团（评级C）、海航资本集团（评级C）等，需密切关注其偿债能力。
• 弱资质国企：部分地方国企因行业特性或经营不善，存在较高的信用风险。
• 盈利与偿债能力：企业盈利状况直接影响其偿债能力，若盈利下降，债务风险可能回升。

总结

本期临到期债券观察名单反映了当前信用市场中的主要风险点和重点行业分布。随着信用扩张进入拐点，企业需更加依赖经营现金流来实现降杠杆，因此，盈利状况成为评估企业长期信用资质的关键。地方国企和民企在各行业中均有分布，其中房地产、化工、非银金融、煤炭等行业的主体需重点关注其信用风险。此外，高风险主体如华泰汽车集团、海航资本集团等，因评级较低，可能面临较大的偿债压力，需持续监测其财务状况和市场动态。