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临到期债券观察名单总结（第63期）

核心内容概述

本期（数据截至2021年4月14日）共筛选出224个临到期债券观察主体，涉及789只债券，总债券余额为6270.25亿元。其中，重点关注主体178家，关注主体46家；城投及投资平台50家，产业主体174家。观察名单涵盖多个行业，以房地产、非银、化工、建筑、煤炭为主，外部评级集中在AA（占比41.52%），企业性质主要为地方国企和民企。

主要观点

1. 信用风险分析：

   • 2020年疫情导致央行实施超宽松货币政策，信用债发行量显著上升，但四季度以来，受信用风险事件影响，一级市场发行增速回落，二级市场信用利差走阔。
   • 信用债市场实质性违约主体共24个，新增违约放缓，但下半年部分弱资质国企出现流动性紧张。

2. 信用扩张拐点：

   • 当前信用扩张进入拐点，企业需通过经营现金流实现降杠杆，企业偿债能力的改善主要依赖利润回升，而非债务压降。
   • 若企业盈利下降，债务风险可能重新显现，企业自身现金流情况是决定其长期信用资质的关键。

关键信息

临到期债券金额分布

• 1年内境内到期或回售金额最大的前十大主体：
  1. 晋能控股煤业集团有限公司（710.95亿元）
  2. 晋能控股电力集团有限公司（386.24亿元）
  3. 华阳新材料科技集团有限公司（293.00亿元）
  4. 恒大地产集团有限公司（195.00亿元）
  5. 云南省康旅控股集团有限公司（193.07亿元）
  6. 河南能源化工集团有限公司（185.30亿元）
  7. 天津泰达投资控股有限公司（177.00亿元）
  8. 冀中能源集团有限责任公司（143.40亿元）
  9. 贵安新区开发投资有限公司（142.58亿元）
  10. 山西潞安矿业(集团)有限责任公司（131.52亿元）

行业分布

• 主要行业：房地产、非银、化工、建筑、煤炭。
• 行业占比：
  • 煤炭行业：多个主体，如河南能源化工集团、晋能控股煤业集团、华阳新材料科技集团等。
  • 房地产行业：包括恒大地产、天津市房地产发展(集团)股份有限公司、湖北福星科技股份有限公司等。
  • 化工行业：涉及万达集团、亿利洁能、云天化集团等。
  • 非银金融行业：如同方国信投资控股、广西金融投资集团、海航资本集团等。
  • 建筑装饰行业：北京东方园林环境股份有限公司。

企业性质分布

• 地方国企：占比最大，如河南能源化工集团、晋能控股煤业集团、华阳新材料科技集团、苏宁易购集团股份有限公司等。
• 民企：如万达集团、恒大地产、同济堂医药有限公司、西安迈科金属国际集团等。
• 公众企业：如同方国信投资控股、华南国际工业原料城(深圳)有限公司等。

外部评级分布

• AA：占比41.52%，是主要的外部评级。
• AA+：部分企业如冀中能源集团、万达集团、苏宁易购集团股份有限公司等。
• AAA：如华阳新材料科技集团、同方国信投资控股、广西金融投资集团等。
• 其他评级：如B、C等，部分企业存在较高的信用风险。

债券余额与到期日

• 债券余额：各主体债券余额差异较大，从0.1亿元到30亿元不等。
• 到期日分布：多数债券在2021年4月至2022年3月之间到期，部分到期日较远，如2022年4月。

重点观察主体示例

图表信息

• 图表1：临到期债券到期或回售金额时间分布，显示了2021年4月至2022年3月之间的到期金额变化。
• 图表2：临到期债券行业分布，展示了房地产、非银、化工、建筑、煤炭等主要行业的占比。
• 图表3：临到期债券发行人评级分布，AA和AA+评级的债券占比最大。
• 图表4：临到期债券发行人性质分布，地方国企为主要组成部分。
• 图表5：临到期债券观察名单（重点关注），列出了部分重点观察主体及其债券信息。

总结

本期临到期债券观察名单涵盖了多个行业和企业性质，重点在于分析企业的信用风险。通过观察债券余额、外部评级、到期日等信息，可以识别出具有较高信用风险的主体。对于投资者和债权人而言，需密切关注这些主体的财务状况和市场动态，以评估潜在的信用风险。