20210510-兴业研究-临到期债券观察名单——第64期_32页_1mb

临到期债券观察名单 - 第64期总结

核心内容概述

本期（数据截至2021年5月10日）兴业研究发布的临到期债券观察名单涵盖了225个主体，涉及793只债券，总债券余额达6146.20亿元。其中，重点关注主体179家，关注主体46家；城投及投资平台49家，产业主体176家。产业主体主要集中在房地产、建筑装饰、非银金融、化工、煤炭等行业，外部评级以AA为主，占比41.33%。企业性质以地方国企和民企为主。

主要观点

• 信用风险关注：研究团队从再融资环境、行业景气度、战略投资风险、控股股东风险、财务风险等多个维度出发，识别出具有信用风险的临到期债券。
• 信用扩张拐点：2020年疫情后，央行实施了超宽松货币政策，信用债发行量显著上升，但自四季度起，受信用风险事件影响，一级市场发行增速回落，二级市场信用利差走阔。
• 违约情况：2020年信用债市场实质性违约主体共24个，新增违约放缓，但下半年国有企业违约增加，导致部分弱资质国企短期流动性紧张。
• 企业偿债能力：企业偿债能力的改善主要源于利润回升，而非债务压降，若企业盈利下降，债务风险可能重新抬头，现金流将是决定长期信用资质的关键。

关键信息

1. 临到期债券到期或回售金额最大的前十大主体

2. 行业分布

• 房地产：多个主体涉及，如安徽省南翔贸易(集团)有限公司、恒大地产集团有限公司等。
• 煤炭：河南能源化工集团有限公司、华阳新材料科技集团有限公司等。
• 非银金融：渤海租赁股份有限公司、泛海控股股份有限公司等。
• 化工：河南盛润控股集团有限公司、湖北宜化化工股份有限公司等。
• 城投及投资平台：多个地方国有主体，如安顺市城市建设投资有限责任公司、贵安新区开发投资有限公司等。

3. 发行人评级分布

• AA评级：占比最高，约41.33%。
• AAA评级：部分地方国企和央企，如北京市海淀区国有资产投资集团有限公司、华融晋商资产管理股份有限公司等。
• AA-评级：部分城投及产业主体，如巴彦淖尔市河套水务集团有限公司、赤水市城市建设投资经营有限公司等。
• 其他评级：包括BB、BB-、A+、A等，部分主体如北京东方园林环境股份有限公司、国盛金融控股集团股份有限公司等。

4. 企业性质分布

• 地方国有：占大多数，尤其在城投及投资平台领域。
• 民企：在房地产、化工、非银金融等领域较为常见。
• 外资企业：如冠城大通股份有限公司。
• 集体企业：如湖北福星科技股份有限公司。

总结

本期临到期债券观察名单反映了当前信用市场中存在一定信用风险的主体情况。这些主体主要集中在房地产、煤炭、化工、非银金融和城投平台等行业，外部评级以AA为主，部分主体为AAA或AA-。研究团队指出，企业偿债能力的改善主要依赖于利润回升，而非债务压降，因此需关注企业现金流状况。此外，信用扩张进入拐点后，企业面临去杠杆压力，需加强对其盈利状况和债务风险的监测。