20170207-光大证券-利亚德-300296.SZ-景观亮化市场爆发_公司持续布局迎来收获期_22页_1mb

景观亮化市场爆发与利亚德布局分析总结

核心内容

随着我国经济转型和城镇化进程的加快，夜游经济和城市景观照明行业迎来了快速发展期。城市景观照明不仅是提升城市形象的重要手段，也是推动夜游经济、促进城市经济发展的重要环节。在政策支持和市场需求的双重推动下，景观照明行业呈现出巨大的市场潜力和增长空间。

主要观点

• 夜游经济兴起：夜游经济成为城市经济的重要组成部分，夜间消费比例不断上升，带动了城市整体消费和经济的快速增长。
• 城镇化推动景观照明发展：我国城镇化率处于加速发展阶段，预计未来仍将继续增长，为景观照明行业带来巨大市场空间。
• 千亿市场潜力：我国城市景观照明市场空间可达千亿，政府及地方财政支持为行业提供了良好的发展条件。
• PPP模式创新：PPP模式成为推动城市景观照明项目的重要方式，提高项目运作效率，降低企业风险。
• 利亚德战略布局：利亚德通过并购金达照明、中天照明、万科时代、四川普瑞等公司，形成全国性区域布局，提升行业竞争力。

关键信息

市场规模与增长

• 2015年中国景观照明市场规模达485亿元，预计2016年将增长至540亿元，增长率达11.34%。
• 2016年公司照明板块订单预计超过13亿元，较2015年增长100%以上；2017年有望实现20亿元左右订单。
• 全球景观亮化市场规模在2015年为2180亿元，预计2016年将增长至2335亿元。

公司布局与并购

• 利亚德已收购四家区域型照明公司，分别布局在华南、华东、西北、西南地区。
• 各公司承诺净利润增长显著，如金达照明2016年预计净利润超过1亿元。

业务协同与创新

• 景观照明业务与文化旅游、LED显示、VR/AR形成良好协同效应。
• 公司提出了“幸福城市”战略，将照明、显示、文化旅游等业务融合，打造综合文化科技解决方案。

估值与评级

• 预计公司2016-2018年EPS分别为0.82元、1.37元、2.01元。
• 给予公司2017年33倍PE，对应目标价45元，买入评级。
• 公司当前股价为33.26元，目标价为45元，未来6个月预计有较大增长空间。

风险提示

• 订单增速不及预期。
• 并购整合不及预期。

业务板块分析

景观照明

• 市场空间巨大，预计可达千亿。
• 通过PPP模式，实现大项目运作，提高企业收益。
• 金达照明中标赤峰新区夜景照明改造升级PPP项目，金额达2.555亿元。

文化旅游

• 文化旅游项目在手约10个，主要在2017年落地。
• 与文化旅游项目形成协同效应，提升公司整体业绩。

LED显示与VR/AR

• 小间距LED业务随着产能问题解决，预计未来两到三年仍将维持接近翻倍增长。
• VR/AR领域持续布局，为公司未来增长提供新动力。

财务表现

市场与行业前景

• 夜游经济：夜间消费成为城市经济的重要组成部分，推动城市综合竞争力提升。
• 城镇化：我国城镇化率预计在2030年达到65-70%，为景观照明行业带来持续增长。
• 政策支持：政府出台多项政策支持文化旅游和基础设施建设，推动行业快速发展。
• PPP模式：成为推动城市景观照明项目的重要方式，提高项目运作效率，降低企业风险。

未来展望

• 利亚德在景观照明领域的布局将带来业绩爆发。
• 公司几大业务板块均处于上升空间，预计未来增长显著。
• 随着“幸福城市”战略的推进，公司有望实现盈利和估值双提升。

总结

利亚德在景观照明领域的积极布局和业务协同效应，使其在夜游经济和城镇化发展的大背景下，成为行业的重要参与者。随着市场空间的不断扩大和政策支持的加强，公司未来增长潜力巨大，预计2016-2018年将实现业绩的持续增长，为投资者带来良好回报。