20180620-东方证券-利亚德-300296.SZ-半年度持续亮眼高增长_5页_427kb

报告摘要

公司于2018年上半年发布了业绩预告，预计实现归母净利润5.38-5.93亿元，同比增长45%-60%。增长主要得益于销售规模扩大和订单增加。截至2018年6月30日，公司已签订单和中标订单预计超过60亿元，占全年目标订单的41%，表明公司订单获取情况良好，符合预期目标。

业绩增长显著：2018年第二季度（Q2）公司实现归母净利润2.38-2.93亿元，同比增长20%-48%。Q1增速高于全年，主要由于年底工程结算较多，而Q2增速与全年增速一致，保持高速增长。
业绩预测与市场一致：2018年上半年增速中值为53%，与分析师预测的2018年全年归母净利润同比增长52%相符。
现金流改善：尽管公司项目工程占收入比重较高，但公司积极收款，预计18H1经营性现金净流量及投资性现金净流量持续改善，缓解市场对公司现金流的担忧。
大股东增持：控股股东及其一致行动人自2月7日至6月7日累计增持1亿元，均价16元/股，显示出对公司未来发展的信心。

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	4,378	6,471	10,053	13,888	18,758
营业利润（百万元）	702	1,207	2,146	3,003	3,954
归属母公司净利润（百万元）	669	1,210	1,836	2,564	3,372
毛利率	38.4%	40.5%	41.5%	41.5%	40.8%
净利率	15.3%	18.7%	18.3%	18.5%	18.0%
ROE	19.6%	24.0%	26.0%	26.6%	27.4%
市盈率（倍）	49.4	27.3	18.0	12.9	9.8
市净率（倍）	7.4	5.9	3.9	3.1	2.4

公司	代码	最新价格（元）	2017A EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2018E 市盈率	2019E 市盈率	2020E 市盈率
洲明科技	300232	12.20	0.45	0.74	1.02	1.31	16.40	11.95	9.32
艾比森	300389	15.90	0.33	0.77	1.07	1.43	20.73	14.86	11.10
海康威视	002415	37.82	1.02	1.29	1.67	2.09	37.08	29.24	18.08
阳光照明	600261	3.77	0.28	0.36	0.40	0.40	13.65	10.36	9.38
暴风集团	300431	14.25	0.17	0.47	0.68	0.68	85.18	21.11	21.11
全志科技	300458	18.06	0.05	0.53	0.76	1.04	345.32	23.80	17.30

比率	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	116.4%	47.8%	55.4%	38.2%	35.1%
营业利润增长率	128.0%	71.9%	77.9%	39.9%	31.7%
归属母公司净利润增长率	102.2%	80.9%	51.7%	39.7%	31.5%
毛利率	38.4%	40.5%	41.5%	41.5%	40.8%
净利率	15.3%	18.7%	18.3%	18.5%	18.0%
ROE	19.6%	24.0%	26.0%	26.6%	27.4%
资产负债率	45.6%	55.5%	46.0%	46.3%	46.3%
净负债率	14.2%	23.6%	10.9%	7.9%	5.3%
流动比率	2.07	1.39	1.57	1.66	1.74
速动比率	1.24	0.83	0.93	0.98	1.01
应收账款周转率	2.8	3.1	3.3	3.0	3.0
存货周转率	1.6	1.4	1.5	1.5	1.5
总资产周转率	0.6	0.6	0.7	0.8	0.8
每股收益	0.26	0.48	0.72	1.01	1.33
每股经营现金流	0.01	0.31	-0.08	0.35	0.47
每股净资产	1.75	2.21	3.35	4.25	5.42
市盈率	49.4	27.3	18.0	12.9	9.8
市净率	7.4	5.9	3.9	3.1	2.4
EV/EBITDA	39.6	22.3	14.2	10.3	7.9
EV/EBIT	42.2	23.8	14.8	10.7	8.1