20220822-国信证券-汉钟精机-002158.SZ-2022年半年报点评_业绩同比增长24_真空泵保持高增_6页

汉钟精机（002158.SZ）2022年半年报总结

核心内容

汉钟精机在2022年上半年实现了营收和净利润的同比增长，其中归母净利润同比增长显著，达到24.17%。公司2022H1实现营收13.69亿元，同比增长3.08%；归母净利润为2.46亿元，同比增长24.17%。公司业绩增长主要得益于真空泵业务的快速发展以及通过降本增效等措施提升了经营绩效。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司营收和净利润均实现增长，尤其是归母净利润增长显著。
• 毛利率与净利率：2022H1毛利率为34.21%，同比下降0.86个百分点；净利率为17.99%，同比上升3.03个百分点。
• 业务增长：真空泵业务同比增长27%，冷冻冷藏压缩机增速超过30%，成为公司业绩增长的主要动力。
• 单季度表现：2022Q2营收同比增长3.40%，归母净利润同比增长25.07%，毛利率和净利率同比及环比均有所提升。
• 费用率变化：销售费用率同比上升0.45个百分点，管理费用率同比下降0.05个百分点，财务费用率同比下降2.67个百分点，研发费用率同比下降2.49个百分点。
• 现金流情况：2022H1公司经营性现金流净额为2.16亿元，同比下降26.88%。

关键信息

业务结构

• 压缩机业务：营收7.37亿元，同比下滑8.57%。空压机因疫情反复、全球经济震荡及制造业低迷而表现不佳。
• 真空产品业务：营收5.15亿元，同比增长27.18%。真空泵业务的快速增长主要由国内光伏制造企业产能扩张和设备更换驱动。
• 铸件业务：营收0.30亿元，同比增长14.03%。
• 零件及维修业务：营收0.87亿元，同比下滑4.01%。

未来展望

• 光伏行业：公司自2011年起切入光伏领域，2020年在电池片环节取得显著突破，未来光伏行业持续高景气将为真空泵业务带来增长。
• 半导体行业：公司已参与国产化替代进程，为多家国内晶圆厂提供真空泵产品，推动半导体设备国产化。

投资建议

公司经营稳中向好，盈利能力稳中有升，预计2022-2024年归母净利润分别为5.94/7.22/8.69亿元，对应PE分别为24/20/16倍，维持“买入”评级。

盈利预测与财务指标

风险提示

• 整体经济下行
• 真空泵业务不及预期
• 原材料价格波动

可比公司估值

公司研究要点

• 公司在真空泵业务方面表现突出，受益于光伏和半导体行业的高景气。
• 冷冻冷藏压缩机业务增速超过30%，显示公司在该领域的强劲增长潜力。
• 公司通过降本增效提升了盈利能力，同时研发费用率下降有助于利润增长。
• 2022H1经营性现金流净额有所下降，但预计未来将有所改善。

财务预测与现金流

市场走势与财务数据

• 市场走势：公司股价表现稳健，2022H1营收和净利润均实现增长。
• 财务数据：公司资产和负债结构合理，资产负债率保持在40%以下，显示出良好的财务健康状况。

总结

汉钟精机在2022年半年报中展现出良好的业绩增长，主要得益于真空泵业务的快速发展和经营绩效的提升。公司未来在光伏和半导体行业的高景气中有望持续受益，同时其财务状况稳健，盈利能力和现金流表现良好，维持“买入”评级。