20240428-浙商证券-汉钟精机-002158.SZ-汉钟精机点评报告_业绩符合预期；期待光伏+半导体真空泵持续突破_3页_515kb

汉钟精机2024年第一季度业绩表现亮眼，营收同比增长86%，归母净利润同比增长26%；2023年归母净利润同比增长34%。公司盈利能力显著提升，2024年一季度毛利率达37.1%，净利率19.6%；2023年毛利率40.3%，净利率22.5%。

公司主营业务由压缩机与真空设备构成，其中真空产品在2023年营收增长287%，毛利率高达47.9%。公司在光伏和半导体真空泵领域优势明显，已绑定晶盛、隆基等核心客户，并逐步参与半导体进口替代。

未来增长点主要来自光伏和半导体真空泵业务的扩展。公司在美国以及日本品牌主导的半导体真空泵市场具备进口替代潜力，并已获得部分国内芯片制造商批量订单。此外，公司研发费用持续高投入，2023年研发投入同比增长241%，占营收比重55%。

预计公司2024-2026年归母净利润将分别达92亿、106亿、124亿元，同比增长6%、15%、18%。当前PE估值区间为14-10倍，维持“买入”评级。

风险点包括光伏扩产不及预期、半导体设备研发进展慢于预期等。