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业绩符合预期，真空泵业务势头良好

核心内容总结

公司2022年中期业绩表现稳健，营业收入和归母净利润均达到市场预期，显示出公司在核心业务领域的持续竞争力。同时，公司对未来的盈利预测保持乐观，维持“买入”投资评级。主要业务板块中，真空泵业务增长显著，而商用中央空调压缩机及空压机业务则因行业整体下行受到一定影响。

主要观点

营收及净利润符合预期

• 2022年1-6月：公司实现营业收入13.7亿元，同比增长3.08%；归母净利润2.46亿元，同比增长24.17%；扣非后归母净利润2.01亿元，同比增长16.01%。
• 与此前发布的业绩快报一致，业绩表现稳定，符合市场预期。

真空泵业务增长强劲

• 真空泵收入：达到5.15亿元，同比增长27.18%；毛利率为41.57%，较去年略有上升。
• 行业驱动：受益于光伏行业产能扩张及半导体行业国产替代趋势。公司产品在光伏拉晶和电池片制程市场占有率高，同时已进入多家国内晶圆厂供应链，参与进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。
• 合作拓展：与多家半导体设备企业合作，推动真空泵国产化替代进程。

压缩机业务承压，冷冻冷藏市场表现亮眼

• 压缩机收入：7.37亿元，同比下降8.57%；毛利率29.78%，同比下降2.41个百分点。
• 细分市场表现：
  • 商用中央空调压缩机及空压机业务受行业景气度下行拖累。
  • 冷冻冷藏压缩机市场实现30%以上增长，成为业绩增长的重要支撑。

财务预测与估值

营收与利润预测（单位：亿元）

每股收益（EPS）预测

估值指标预测

估值指标持续下降，反映公司盈利能力和市场价值的提升。

风险提示

1. 光伏行业后续扩产不及预期的风险。
2. 半导体行业客户拓展不及预期的风险。
3. 海外市场波动的风险。
4. 原材料价格大幅波动的风险。
5. 市场空间测算误差的风险。

财务状况分析

资产负债表（单位：百万元）

资产负债率持续下降，公司财务结构趋于稳健，偿债能力增强。

现金流量表（单位：百万元）

公司现金流整体保持正向，投资与筹资活动现金流波动，但现金储备有所增加。

利润表（单位：百万元）

利润表显示公司盈利能力稳步提升，EBITDA持续增长，反映运营效率和成本控制能力。

财务比率分析

财务比率显示公司成长性和盈利能力持续改善，资产运营效率提升，偿债能力增强。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。
• 增持：预计领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：预计与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：预计落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：预计落后市场基准指数15%以上。

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。

结论

公司中期业绩表现稳健，真空泵业务增长显著，成为第二增长极。尽管部分传统压缩机业务受行业影响承压，但冷冻冷藏市场表现强劲，支撑整体业绩。公司财务状况良好，盈利能力提升，估值指标逐步下降，显示市场对其未来增长的预期增强。风险方面需关注行业景气度变化及原材料波动，但总体仍具备较强的投资吸引力。