20221101-国信证券-汉钟精机-002158.SZ-2022年三季报点评_单三季度业绩同比增长38_真空泵业务持续向好_6页_1mb

汉钟精机 (002158. SZ) 2022年三季报总结

核心内容

汉钟精机在2022年前三季度实现了营收23.36亿元，同比增长6.54%，归母净利润4.74亿元，同比增长30.33%。其中，2022年第三季度营收同比增长11.84%，归母净利润同比增长37.69%。公司毛利率和净利率分别为38.21%和23.65%，同比分别提升2.99个pct和4.47个pct，环比分别提升3.30个pct和3.63个pct。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年前三季度业绩表现良好，单季度增长加速，显示出强劲的盈利能力。
• 真空泵业务持续向好：真空泵业务作为公司主要增长动力，受益于原材料价格下跌及高毛利率产品占比提升，同时费用端的规模化效应和汇兑收益增加也推动了业绩增长。
• 半导体真空泵成长空间广阔：公司已进入半导体真空泵市场，与多家知名客户合作，未来有望随着国产化进程加速实现快速增长。
• 光伏真空泵业务稳定增长：公司自2011年切入光伏领域，已在拉晶和电池片环节占据一定市场份额，预计将继续受益于光伏行业的高景气。
• 压缩机业务稳中向好：公司在螺杆压缩机领域处于国内领先地位，冷冻冷藏压缩机因电商发展和疫苗运输需求增长较快，未来增长潜力大。此外，公司已推出磁悬浮离心压缩机和无油空压机，实现批量供货。

关键信息

• 投资建议：公司为估值最低的光伏/半导体真空泵龙头，具备延展性的核心技术，业务横跨多个行业，成长空间广阔，维持“买入”评级。
• 盈利预测：2022-2024年公司归母净利润预计分别为6.02亿元、7.32亿元和8.81亿元，对应PE分别为21倍、18倍和15倍。
• 财务表现：公司期间费用率稳步下行，销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别同比下降或减少，提升了整体盈利能力。
• 行业对比：在可比公司中，汉钟精机的PE、P/B及EV/EBITDA等估值指标均低于行业平均水平，显示出其较高的投资价值。

风险提示

• 整体经济下行风险
• 真空泵业务不及预期
• 原材料价格波动

财务指标概览

附注

• 报告由国信证券经济研究所发布，分析师为吴双。
• 投资建议基于公司良好的业绩表现和成长潜力，同时考虑到其估值优势，维持“买入”评级。
• 报告数据来源为Wind及国信证券经济研究所预测，数据截至2022年第三季度。