20221028-华安证券-汉钟精机-002158.SZ-业绩超预期_看好真空泵业务快速发展_3页_309kb

报告摘要

本报告分析了一家公司在2022年三季度的业绩表现，并对公司的未来发展进行了展望。公司三季度业绩表现超预期，特别是净利润增长显著，体现出良好的盈利能力。同时，报告强调公司真空泵业务在光伏和半导体行业的应用前景广阔，认为其未来增长潜力较大。基于此，分析师张帆维持“买入”投资评级。

业绩表现：
2022年1-9月公司实现营业收入23.4亿元（+6.54%），归母净利润4.74亿元（+30.3%），扣非后归母净利润4.35亿元（+27.1%）。
2022年第三季度营业收入9.67亿元（+11.8%），归母净利润2.28亿元（+37.7%），扣非后归母净利润2.16亿元（+40.7%）。
营收符合预期，净利润表现超市场预期。
净利率提升：
前三季度综合毛利率为35.87%，较去年同期提升0.74个百分点。
销售、管理、研发费用率分别为4.99%、4.18%和5.11%，较去年同期有所下降。
财务费用率因汇率变化由1.11%降至-1.69%，推动净利润率从16.62%提升至20.33%。
真空泵业务发展：
公司真空泵产品主要应用于光伏和半导体行业，市场占有率较高。
在光伏行业，受益于国内制造企业产能扩张及设备更新，公司真空泵业务表现良好。
在半导体行业，公司产品已通过部分国内晶圆制造商认可，正在为多家晶圆厂提供真空泵产品，包括新扩产项目和进口品牌替换。
正在与多家半导体设备企业展开合作，推动国产替代进程。

收入与利润预测：
调整后的公司2022-2024年营业收入预测分别为32.8亿元、39.2亿元、46.6亿元。
归母净利润预测分别为6.2亿元、7.0亿元、8.4亿元。
摊薄每股收益（EPS）分别为1.16元、1.31元、1.56元。
估值指标：
当前股价对应的PE倍数为21倍，2022E为20.91倍，2023E为18.58倍，2024E为15.50倍。
P/B倍数从5.0降至3.2，显示公司估值逐步下降。
EV/EBITDA倍数从31.63降至19.97，显示公司估值进一步优化。

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	29.81	32.81	39.20	46.63
归母净利润（亿元）	4.87	6.20	6.98	8.37
毛利率（%）	34.83	35.65	36.18	36.61
净利率（%）	16.36	18.93	17.84	17.97
ROE（%）	18.52	20.39	19.98	20.65
每股收益（元）	0.91	1.16	1.31	1.56
P/E	26.6	20.9	18.6	15.5
P/B	5.0	4.3	3.7	3.2
EV/EBITDA	31.6	27.0	23.5	20.0