20201124-天风证券-建筑工程三季度订单汇总分析_疫情后整体订单增速回暖_基建带动路桥_钢结构新签订单较快增长_18页_1mb

建筑装饰行业三季度订单分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年第三季度建筑装饰行业的订单情况，涵盖了装饰行业、建筑央企、土木工程子行业（包括路桥、对外工程、园林、钢结构）以及相关投资建议与风险提示。整体来看，疫情对行业造成了一定影响，但随着国内经济逐步恢复和政策支持，行业订单呈现回暖趋势。

主要观点

装饰行业

• 新签订单：2020年前三季度新签订单额为986.44亿元，同比下降12.20%。但Q3单季订单增速降幅收敛至-4.98%，显示疫情负面影响正在消散。
• 在手订单：前三季度在手订单同比增长5.93%，其中洪涛股份在手订单增长显著，达101.37%，主要由于统计口径调整。
• 行业趋势：装饰行业具有后周期特点，预计随着市场出清，龙头集中度将进一步提升，订单有望显著好转。

建筑央企

• 新签订单：2020年前三季度新签订单额达6.97万亿元，同比增长19.44%，其中国内订单增长更快，达20.87%。
• 海外订单：受疫情影响，上半年海外订单为负增长，但Q3开始回暖，前三季度同比增长7.42%。
• 订单保障系数：建筑央企在手订单充足，订单保障系数平均为2.19，较去年同期提升23个百分点。

土木工程行业

路桥公司

• 新签订单：深交所地方路桥公司前三季度新签订单额合计837.08亿元，同比增长23.59%；上交所地方路桥公司新签订单额达4331.84亿元，同比增长4.59%。
• 增长与下滑：部分公司如北新路桥、山东路桥实现快速增长，而成都路桥等公司因去年同期基数大，新签订单出现明显下滑。
• 订单保障系数：整体小幅下降，但部分公司如高新发展仍保持较高保障系数。

对外工程

• 新签订单：整体下滑，仅中材国际实现正增长（+9.10%），其他公司均出现不同程度的下降。
• PPP项目影响：PPP项目签约减少和融资迟缓是主要影响因素，导致订单和收入下滑。
• 订单保障系数：整体下降，中材国际显著下降，北方国际等公司因订单减少但保障系数稳定。

园林行业

• 新签订单：整体下滑，主要受PPP项目减少和疫情冲击影响，但棕榈股份因引入国资股东，订单大幅增长。
• 在手订单：持续消化，部分公司如文科园林、普邦股份因订单减少但保障系数小幅上升。
• 融资问题：PPP项目融资比例偏低，影响项目推进，生态与环境类项目情况略好。

钢结构行业

• 新签订单：整体增长，其中东南网架、精工钢构、富煌钢构等公司增长显著，杭萧钢构略有下降。
• 增长原因：国家政策支持、EPC模式发展、基建与制造业投资回升。
• 专利授权：整体呈下降趋势，竞争加剧，未来可能面临定价压力。

关键信息

• 装饰行业：

  • 前三季度新签订单额986.44亿元，同比减少12.20%。
  • Q3订单增速为-4.98%，降幅收窄。
  • 在手订单同比增长5.93%，其中洪涛股份增长最快。
  • 龙头企业订单增长较快，如建艺集团、亚厦股份等。

• 建筑央企：

  • 前三季度新签订单总额6.97万亿元，同比增长19.44%。
  • 国内订单增长20.87%，海外订单增长7.42%。
  • 订单保障系数平均为2.19，较去年同期上升23个百分点。
  • 中国中冶、中国电建、中国化学等公司订单增长显著。

• 土木工程子行业：

  • 路桥公司：受基建回暖带动，新签订单整体增长，但部分公司因去年基数大而出现下滑。
  • 对外工程：受海外疫情影响，订单增长乏力，但中材国际因境内订单增加实现增长。
  • 园林行业：整体订单下滑，但棕榈股份因引入国资显著增长。
  • 钢结构行业：订单增长显著，受益于政策支持和EPC模式发展。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”评级。
• 装饰行业：龙头企业订单恢复较快，集中度提升。
• 建筑央企：国内订单增长显著，海外订单回暖，整体趋势向好。
• 路桥公司：受益于基建回暖，订单增长。
• 对外工程：订单持续低迷，需关注PPP项目融资。
• 园林行业：订单持续低迷，需关注PPP项目推进。
• 钢结构行业：订单增长显著，未来仍有增长空间。

风险提示

• 海外疫情控制不及预期，可能影响订单执行。
• 订单执行进度不及预期，可能影响业绩。
• 固定资产投资增速反弹势头趋缓，可能影响行业增长。

附录：分析师信息

• 唐笑：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030004，邮箱：tangx@tfzq.com
• 岳恒宇：分析师，SAC执业证书编号：S1110517040005，邮箱：yuehengyu@tfzq.com
• 贾宏坤：联系人，邮箱：jiahongkun@tfzq.com