建筑装饰行业专题研究_18全年订单汇总分析_基建相关企业订单边际转好_房建相关边际回落_19页_887kb

建筑装饰行业2018年订单汇总分析总结

核心内容

2018年建筑装饰行业整体订单增速下行，但部分领域出现边际改善。行业集中度持续提升，龙头企业在订单转化和业绩增长方面表现突出，而中小企业则面临较大的增长压力。基建相关企业订单增速在四季度有所好转，受益于政策支持。房建相关业务因地产调控而增速放缓，装饰、钢结构等细分行业订单增速亦出现下滑。未来，随着减税降费等财政政策的出台和基建补短板的推进，建筑行业有望迎来新的增长机遇。

主要观点

• 装饰行业：新签订单增速开始下行，行业呈现“强者愈强”的马太效应。金螳螂、广田集团、亚厦股份等公司订单增长显著，而部分企业如弘高创意、维业股份则出现明显下滑。住宅精装修业务表现亮眼，成为订单增长的主要来源。尽管全年订单量有所下降，但行业整体在手订单和订单收入保障系数仍维持高位，有助于业绩转化。

• 建筑央企：全年订单增速普遍下滑，但四季度出现边际好转。基建补短板政策为央企带来一定利好，海外订单增速有所回升，部分企业如中国化学、中国电建在四季度订单增长显著。国内订单仍处于低位，但部分企业通过拓展国内市场实现业绩改善。预计2019年地方政策的持续发力将推动央企订单增长。

• 土木工程行业：路桥、对外工程、钢结构和园林子行业均出现不同程度的边际改善。地方路桥公司订单增长逐步回暖，对外工程公司通过开拓国内市场缓解海外订单下滑带来的压力，钢结构行业在四季度有所复苏，园林行业则因融资环境收紧而承压，但部分企业通过引入战略投资有望改善业绩。

关键信息

装饰行业

• 全年订单：累计新签订单+已中标未签订单金额为1441.37亿元，同比增长20.23%。
• 龙头企业表现：
  • 金螳螂：全年订单435.57亿元，增速24.77%；四季度订单150.63亿元，增速30.04%。
  • 广田集团：全年订单218.87亿元，增速47.47%；四季度订单53.27亿元，增速-10.89%。
  • 中装建设：全年订单67.27亿元，增速27.46%；四季度订单19.23亿元，增速-8.21%。
• 订单保障系数：全行业保障系数均较2017年有所提升，中装建设达3.30，位列第一。

建筑央企

• 全年订单：累计新签订单金额为23233亿元，同比增长4.58%。中国化学订单增长最快，增速52.52%。
• 四季度订单：中国电建、中国铁建、中国中铁、中国能建订单增速较三季度有所改善，中国电建增速达66.78%，成为四季度增速最快的央企。
• 海外订单：中国化学海外订单增长49.54%，中国电建海外订单增长108.39%，为行业带来一定增长动力。

土木工程行业

路桥公司

• 订单情况：多家企业订单增长出现边际改善，高新发展、粤水电、山东路桥等公司订单增长显著。
• 保障系数：高新发展保障系数达6.29，为行业最高。粤水电保障系数为4.05，亦有明显提升。

对外工程公司

• 订单情况：中工国际、中钢国际四季度订单增长显著，分别为248.34%和155.87%。
• 海外订单：中工国际海外订单增长较快，但整体海外业务仍受国际形势影响，订单量普遍下滑。
• 国内订单：部分公司如中材国际、中钢国际通过开拓国内市场，实现订单增长。

钢结构公司

• 订单情况：全年新签订单增速普遍低于2017年，但四季度有所回暖。精工钢构、富煌钢构订单增长较为显著。
• 保障系数：富煌钢构保障系数最高，为1.92，精工钢构为1.88，东南网架则有所下降。
• 业务转型：部分企业如精工钢构、东南网架开始积极承接EPC总承包项目，推动业务转型。

园林公司

• 订单情况：行业整体订单增长放缓，部分企业如棕榈股份、元成股份表现较好。
• 融资环境：受流动性收紧和地方债务监管影响，园林公司签单速度放缓，部分项目因资金问题停滞。
• 战略投资：部分公司通过引入战略投资缓解资金压力，未来有望实现业绩修复。

投资建议

• 行业展望：2019年基建补短板政策有望推动相关企业订单增长，财政政策的宽松基调将缓解行业资金压力。
• 投资策略：建议关注建筑央企和地方路桥公司，特别是受益于基建投资和政策支持的龙头企业。
• 风险提示：固定资产投资增速快速下滑和订单执行进度不及预期是主要风险因素。

风险提示

• 固定资产投资增速快速下滑：可能影响行业整体订单增长。
• 订单执行进度不及预期：可能影响业绩转化。

分析师信息

• 唐笑：分析师，SAC执业证书编号S1110517030004，邮箱tangx@tfzq.com。
• 岳恒宇：分析师，SAC执业证书编号S1110517040005，邮箱yuehengyu@tfzq.com。
• 肖文劲：联系人，邮箱xiaowenjin@tfzq.com。

图表目录

• 图1：装饰行业全行业2018累计新签合同额及增长率
• 图2：装饰行业公司2018累计新签合同额及增长率
• 图3：装饰行业公司2018Q4单季新签合同额及增长率
• 图4：装饰行业公司2018和2017订单收入保障系数
• 图5：2018与2017各期全行业累计已签约未完工订单对比
• 图6：2018与2017各期全行业订单收入保障系数对比
• 图7：建筑央企2018和2017年累计新签订单增速
• 图8：建筑央企2018Q4和2018Q3新签订单增速
• 图9：建筑央企2018和2017新签订单收入比
• 图10：建筑央企2018和2017累计海外订单增速
• 图11：建筑央企2018和2017累计国内订单增速
• 图12：深交所路桥公司订单情况
• 图13：深交所路桥公司2018Q4/Q3单季新签订单增速
• 图14：上交所路桥公司订单情况
• 图15：上交所路桥公司2018Q4/Q3累计新签订单
• 图16：上交所路桥公司2018Q4/Q3单季新签订单增速
• 图17：对外工程行业公司18Q4累计新签订单额情况
• 图18：对外工程行业公司18Q4新签订单+已中标未签订单情况
• 图19：园林公司2018年Q4/Q3累计新签订单增速
• 图20：园林公司2018年新签订单情况
• 图21：园林公司18与17年订单保障系数对比
• 图22：钢结构公司订单情况
• 图23：钢结构公司新签订单收入比