20220612-天风证券-广和通-300638.SZ-再推股权激励彰显信心_收购车载模组资产助力优质成长_4页_792kb

广和通（300638）总结

核心内容

广和通近期通过收购锐凌无线和推出股权激励计划，展现了公司在物联网行业中的战略扩张与员工激励方面的积极举措。公司旨在通过资源整合与内部激励机制，进一步巩固其在车载模组及物联网领域的市场地位，推动业绩持续增长。

主要事件

1. 收购锐凌无线

   • 2022年5月31日，公司发布收购锐凌无线的草案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购前海红土和深创投持有的锐凌无线34%股权，以及建华开源持有的17%股权。
   • 收购完成后，公司将持有锐凌无线100%股权，实现资源整合与协同效应。

2. 股权激励计划

   • 2022年6月10日，公司发布2022年限制性股票激励计划，向197名高级/中层管理人员及核心技术（业务）人员授予2,394,200股限制性股票，占总股本的0.39%。
   • 首次授予价格为每股11.82元，业绩考核目标为：2022年净利润增长不低于20%，2023年增长不低于50%，2024年增长不低于80%。

主要观点

1. 收购锐凌无线，强化车载模组布局

• 客户资源：锐凌无线与LG Electronics、Marelli、Panasonic、大陆等汽车零部件一级供应商建立了长期合作关系，终端客户包括大众、标致雪铁龙及菲亚特克莱斯勒等知名整车厂。
• 产品协同：锐凌无线已研发出4G系列AR758/759x产品并实现销售收入，5G平台RN91xx正在研发中，将丰富广和通产品线并增强技术竞争力。
• 品牌提升：锐凌无线在车载无线通信模组市场占有率分别为17.6%和19.1%，收购有助于提升广和通品牌影响力与市场地位。

2. 股权激励，绑定员工与公司利益

• 通过股权激励，公司进一步调动管理人员和核心技术（业务）人员的积极性，为长期发展注入动力。
• 考核目标明确，设定了未来三年净利润增长的下限，体现出公司对未来业绩增长的信心。

3. 行业高景气，成长动力强劲

• 物联网行业持续高景气，预计2019-2025年连接量以21%的复合增长率增长。
• 广和通与锐凌无线合计市场份额达10.5%，收购后有望进一步提升市场地位。
• 公司在PC、车载、Sierra整合等领域持续布局，具备增长潜力。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.6亿、7.2亿和9.1亿元，备考净利润分别为6.2亿、8亿和10.2亿元。
• 估值：2022年PE为26x，备考PE为24x，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括上游原材料涨价、行业竞争激烈、产品迭代、市场开拓不及预期及重组整合风险等。

财务数据摘要

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来三年业绩持续增长。
• 目标价格：未明确。
• 当前价格：23.56元。
• 成长能力：营业收入和净利润持续增长，2022年增长率预计为32.76%和39.60%。
• 获利能力：毛利率稳定在23%-24%之间，净利率逐步提升，ROE保持在20%以上。

风险提示

• 上游原材料涨价风险
• 行业竞争激烈影响盈利能力
• 产品更新迭代风险
• 下游市场开拓不及预期
• 交易完成后重组整合风险
• 交易落地不确定性风险

总结

广和通通过收购锐凌无线，增强了其在车载模组领域的竞争力，同时通过股权激励计划提升员工积极性，绑定员工与公司利益。公司积极布局物联网行业，行业高景气为业绩增长提供支撑，未来发展前景广阔。尽管存在一定的风险，但公司仍维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长。