20220321-光大证券-移远通信-603236.SH-跟踪报告之二_股权激励保障长期成长_3页_730kb

移远通信（603236.SH）跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了移远通信（603236.SH）发布的股票期权激励计划及公司财务表现，重点评估其长期增长潜力、盈利能力和市场定位。

主要观点

股权激励计划

• 计划内容：公司拟授予激励对象2,895,900份股票期权，约占公司总股本的1.99%。
• 授予方式：一次性授予，无预留权益。
• 业绩目标：2022至2025年营业收入分别不低于149/193/241/302亿元，对应同比增速不低于33%/30%/25%/25%，2022-2025年复合增速为27%+。
• 激励意义：该目标体现了公司对长期发展的信心，有助于保障公司未来战略目标的实现。

盈利能力提升

• 产品结构优化：公司提供蜂窝通信模组、WiFi&BT模组、GNSS模组、天线、云平台等一站式解决方案，满足物联网智能终端需求。
• 下游增长：车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域销售收入增幅明显，随着汽车智能化、网联化提升，车载通信模组出货量有望增长。
• 毛利率提升：公司产品结构优化有助于提升毛利率，盈利能力有望持续增强。

云平台布局

• 云生态构建：公司拥有自主云平台QueCloud，提供数据接入、固件升级、连接管理等云服务。
• 竞争优势：云生态体系成为公司未来发展的有力支撑，有助于提升整体竞争力和市场影响力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2021-2023年净利润预测分别为3.51/5.39/7.63亿元，对应PE分别为78/51/36X。
• 评级建议：分析师维持“增持”评级，认为公司作为企业通讯协作领域的领导者，具有良好的发展前景。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2019-2021年分别为4,130/6,106/11,211百万元，2021年同比增长83.61%。
• 净利润：2019-2021年分别为148/189/351百万元，2021年同比增长85.80%。
• EPS：2021年预计为2.42元，2023年预计为5.25元。
• ROE：2021年预计为16.22%，2023年预计为23.76%。

现金流与负债

• 经营活动现金流：2021年预计为-288百万元，2022年预计为207百万元，2023年预计为261百万元。
• 资产负债率：2021年为74%，2023年预计为77%。
• 流动比率：2021年为1.13，2023年预计为1.08。

费用率

• 销售费用率：2021年预计为4.10%，2023年预计为3.30%。
• 管理费用率：2021年预计为2.80%，2023年预计为2.50%。
• 财务费用率：2021年预计为-0.27%，2023年预计为-0.17%。
• 研发费用率：2021年为10.00%，2023年维持10.00%。

估值指标

• PE：2021年为78X，2023年预计为36X。
• PB：2021年为12.6X，2023年预计为8.5X。
• EV/EBITDA：2021年为68.5X，2023年预计为34.6X。
• 股息率：2021年为0.5%，2023年预计为1.0%。

风险提示

• 竞争激化风险：行业竞争加剧可能对公司业绩产生负面影响。
• 汇率波动风险：产业链受阻及汇率波动可能影响公司盈利能力。

总结

移远通信通过股票期权激励计划，展现了其对长期发展的信心。公司凭借多样化的产品结构和云平台布局，增强了市场竞争力。随着下游需求增长，公司收入和盈利能力有望持续提升。尽管面临一定的竞争和汇率波动风险，但分析师仍维持“增持”评级，认为其具备良好的增长潜力。