20181114-南京银行-2018年10月金融数据点评_社融同比增速仍明显下行_宽信用实现需进一步措施_7页_663kb

社融同比增速仍明显下行，宽信用实现需进一步措施

核心内容概览

2018年10月中国金融数据呈现出显著的收缩趋势，M1和M2同比增速再创新低，贷款和社融规模均出现大幅下降。整体来看，实体经济融资需求不足，信用派生效应减弱，表内外融资双降，表明企业投融资意愿不强。尽管近期政策层面密集出台宽信用措施，但其效果尚未显现，信贷结构问题依然严峻。

主要观点

• M1、M2增速双创新低：

  • M2同比增长8%，环比下降0.3个百分点，同比下降0.9个百分点，为四年新低。
  • M1同比增长2.7%，环比下降1.3个百分点，同比下降10.3个百分点，为2014年以来最低水平。
  • M1和M2同步下滑，反映企业及居民部门信用派生放缓，整体社会需求继续下降。

• 贷款增长季节性回落，结构失衡：

  • 10月新增人民币贷款6970亿元，环比减少近一半，同比仅微增338亿元。
  • 贷款结构中，短期贷款和票据融资增长明显，而中长期贷款持续缩量，显示企业投资意愿低迷。
  • 居民贷款占新增贷款的80.86%，成为主要支撑力量，企业贷款同比减少639亿元，降幅为年度最大。

• 社会融资规模持续收缩：

  • 10月新增社融7288亿元，同比减少4716亿元，环比减少1.44万亿元。
  • 表内信贷成为社融增长的唯一主力，占比达97.98%，显示表外融资收缩对社融形成明显拖累。
  • 表外融资持续减少，其中信托融资下降1273亿元，年底到期压力较大。

• 政策发力但效果待观察：

  • 一行两会近期密集出台宽信用政策，重点支持民营企业融资和资本市场建设。
  • 企业债券融资有所回暖，但低评级企业融资仍面临困难，信用下沉有限。
  • 宽信用政策的落地效果仍需时间观察，企业融资需求疲弱仍是当前主要制约因素。

关键信息总结

金融数据表现

贷款结构分析

社会融资结构变化

• 表内信贷主导：新增本币贷款占社融增量的97.98%，成为主要支撑。
• 表外融资持续缩量：委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资共减少2675亿元，降幅与前两个月持平。
• 地方政府专项债发行减速：10月专项债发行仅868亿元，仅为9月的11.75%。
• 企业债券融资改善：10月企业债券融资1381亿元，较上月明显好转，但低评级企业融资仍面临困难。

结论

当前金融数据表明，信用收缩趋势未改，M1和M2同比增速创新低，贷款和社融规模双双下降。信贷结构失衡，中长期贷款需求疲弱，短期贷款和票据融资支撑增量，反映企业投融资意愿不足。表外融资持续缩量，表内信贷难以填补缺口。尽管政策层面已出台多项宽信用措施，但其实际效果仍需进一步观察，企业融资需求的回暖仍需时间。