银行行业3月金融数据及社融数据点评：M2增速大超预期，宽信用效果进一步显现-20190415-长城证券-11页_1mb

金融数据及社融分析总结（2019年3月）

核心内容

2019年4月12日，中国人民银行发布2019年3月金融数据及社融数据。数据显示，货币政策在宽信用方面已取得显著成效，M2同比增速、新增信贷及社融规模均超出市场预期，反映出金融体系对实体经济的支持力度增强。

主要观点

1. 货币数据表现强劲

• M2同比增长8.6%，较上月提升0.6个百分点，同比多增0.4个百分点，远超市场预期。
• M1同比增长4.6%，较上月提升2.6个百分点，确认了流动性拐点，企业活期存款增长显著，反映企业对未来增长预期趋于乐观。
• M1-M2负剪刀差收窄，现金净投放为-4581亿元，显示市场流动性改善。

2. 新增人民币贷款大幅增长

• 新增人民币贷款1.69万亿元，较上月多增8042亿元，同比增长50.89%，显示信贷投放力度加大。
• 住户贷款新增8908亿元，同比增长55%；企业贷款新增10659亿元，同比增长89%，反映居民和企业信贷需求上升。
• 短期居民贷款同比增速达111%，创历史新高，主要以消费贷款为主，但需关注短期消费信贷资金用途监管漏洞，防止资金违规流入股市及房地产市场。
• 企业短期贷款同比增长274%，中长期贷款新增6573亿元，同比增长42.4%，显示企业融资结构持续优化，票据融资有所收缩，但仍是低成本融资方式。

3. 新增人民币存款稳步增长

• 新增人民币存款1.72万亿元，同比增长13.9%，主要来自居民和企业存款，分别新增8800亿元和19239亿元。
• 非银金融机构存款减少1.13万亿元，显示监管政策对场外配资的控制效果显著。

4. 社融规模大幅增长

• 3月新增社融2.86万亿元，较去年同期多增1.27万亿元，同比增长80.4%，超出市场预期。
• 新增贷款占比达68.5%，显示贷款仍是社融的主要来源。
• 债券融资新增3455亿元，占新增社融的12.5%，反映直接融资需求上升。
• 表外融资由负转正，新增823.4亿元，占新增社融2.88%，显示表外融资逐步回暖，但委托贷款仍维持负增长。

关键信息

1. 政策背景

• 地方政府专项债发行计划提前，3月发行2532亿元，融资成本显著下降，主要用于基建和补短板项目。
• 国务院及央行多次强调解决民营企业融资问题，推进普惠金融和定向降准，政策效果逐渐显现。

2. 数据亮点

• M2增速与名义GDP增速基本一致，显示货币供应与经济增长匹配。
• 企业贷款结构优化，短期和中长期贷款均增长，票据融资收缩但规模仍大。
• 银行app小额贷款便利化推动居民贷款需求回升，部分P2P平台暴雷后资金回流银行。

3. 风险提示

• 经济环境下行超预期；
• 物价上涨风险；
• 银行资产质量恶化；
• 国际金融环境恶化；
• 金融监管力度加强；
• 货币政策转向。

结构分析

1. 金融统计数据

• 货币数据：M2、M1同比增速显著，企业流动性改善。
• 贷款余额及新增贷款：人民币贷款余额同比增长13.7%，新增贷款显著增长。
• 存款余额及新增存款：人民币存款余额同比增长8.7%，非银机构存款减少，反映监管有效。

2. 社融增量

• 新增社融2.86万亿元，同比大幅增长80.4%。
• 结构分析：贷款为主力，债券融资增长，表外融资回暖。

3. 社融存量

• 社融存量达408.41万亿元，同比增长10.69%。
• 人民币贷款增速最快，达13.8%；外币贷款、委托贷款、信托贷款、承兑汇票仍为负增长，显示非标业务持续收缩。

总结

2019年3月金融数据和社融数据表现出强劲的宽信用效果，M2增速、新增信贷和社融规模均超预期。企业贷款结构持续优化，短期和中长期贷款均增长，票据融资收缩但仍是低成本融资方式。居民贷款需求回升，短期消费贷款增长显著，但需警惕资金用途监管漏洞。社融结构中贷款仍占主导，债券融资增长，表外融资回暖。政策层面，专项债提前发行、普惠金融支持及监管加强均对金融数据产生积极影响。未来需关注信贷增长是否持续、企业固定资产投资是否增加，以及政策执行效果是否进一步显现。