20230815-东吴证券-商贸零售行业点评报告_7月社零总额同比+2.5_服务好于零售_静待消费进一步复苏_6页_663kb

核心数据
2023年7月，社会消费品零售总额为33,687.3亿元，同比+25.0%，弱于一致预期（+53.0%）。餐饮收入同比+158.0%，两年CAGR（2021-2023）达68.0%，表现优于商品零售（+10.0%，两年CAGR为21.0%）。线上实物商品零售额同比+50.0%，两年CAGR为57.0%，增速快于线下。

消费结构分析
餐饮消费恢复领先，暑期经济显著；可选消费品分化：服装、体育用品增速较高，黄金珠宝因七夕时间差基数波动；大件消费品（家电、汽车）恢复缓慢。

投资建议
推荐关注以下方向：

1. 国企改革标的：小商品城、老凤祥、重庆百货；
2. 平价消费赛道：名创优品；
3. 消费REITs价值标的：百联股份、天虹股份。

风险提示
宏观经济波动、消费意愿恢复不及预期等。